[즉시분석] 비에이치, '나홀로' 주가 선방...비결은?

비에이치가 동종업계 주가가 부진한 가운데 나홀로 상승세를 보이고 있어 눈길을 끈다.

10일 오후 2시 5분 현재 비에이치는 4.5%(400원) 오른 1만1300원에 거래되고 있다. 반면 같은 시각 동종업계의 인터플렉스와 플렉스컴 주가는 2~3% 하락세다. 대덕GDS는 1%대 상승률을 기록하고 있다. 비에이치를 포함, 4개 업체는 삼성전자에 연성인쇄회로기판(FPCB)을 납품하고 있다.

 

같은 사업과 같은 고객사를 두고 있지만 실적은 제각각이다. 3분기 실적이 전년 동기 개선된 업체는 비에이치가 유일하다. 비에이치의 3분기 매출액은 1033억원으로 전년 동기 대비 59% 늘었다. 영업이익은 95억원으로 67% 늘었으며, 연결 지배기준 순이익은 62억원으로 29% 증가했다. 반면 같은 기간 대덕GDS는 영업이익이 6%, 인터플렉스는 71%, 플렉스컴은 51% 각각 감소했다.

 

실적 차별화의 배경에는 주력 제품 분야가 각각 다른데 있다. 인터플렉스는 다양한 FPCB를 만드는 반면, 비에이치는 디스플레이용, 터치스크린패널(TSP)용이 주력이며, 플렉스컴은 펜의 위치 및 압력을 감지할 수 있는 FPCB인 디지타이저에 특화돼 있다. 대덕GDS는 카메라 모듈용 FPCB에 강점이 있다.

 

삼성전자 스마트폰의 제1의 부품사는 계열사인 삼성전기다. 삼성전기는 카메라모듈용을 포함해 수익성이 높은 FPCB 제품을 만들고 있다. 인터플렉스나 플렉스컴, 대덕GDS가 만드는 제품과 삼성전기가 생산하는 제품이 겹친다는 말이다. 때문에 삼성전자가 생산 계획을 변경해 물량을 줄인다면 삼성전기보단 2차 협력사가 더 큰 영향을 받는다.

 

반면 비에이치의 핵심 제품은 디스플레이용 FPCB로 삼성전기 생산품목과 겹치지 않는다. 때문에 비에이치는 삼성전자의 1차 벤더 지위를 누리고 있다. 최근 프리미엄 스마트폰 시장 둔화로 부품사가 타격을 입을 것이란 우려가 일고 있지만, 비에이치가 양호한 실적을 유지하는 이유는 여기에 있다.

 

FPCB 업체들의 영업이익률을 비교해보면 이 같은 내역이 잘 나와 있다. 플렉스컴과 인터플렉스는 영업이익률 변동이 크고, 지난해부터 다소 하락하고 있다. 다만 비에이치는 2012년 1분기부터 8%이상의 영업이익률을 꾸준히 유지하고 있다.