[즉시분석] 고려제강, 매출 제자린데 이익은↑...왜?

고려제강의 3분기 수익성이 개선됐다.

29일 공시한 분기보고서에 따르면 고려제강은 지난 3분기에 1383억원의 매출과 39억6200만원의 영업이익을 거뒀다. 매출은 전년 동기와 비슷한(-1.4%) 수치지만 영업이익은 87% 증가한 것이어서 눈길을 끈다. 같은 기간 순이익(연결 지배지분 기준)도 121억원으로 15% 증가했다.

이같은 수익성 개선은 원가율 개선에 따른 것이다. 고려제강은 매출원가율이 전통적으로 높은 편에 속한다. 과거 5년간을 살펴보면 대부분 80%를 초과했다. 또한 영업이익률은 10% 미만을 기록하고 있어 원가율 변동에 따른 수익성 변동 폭이 큰 구조다. 지난 3분기 매출원가율은 87.2%로 지난해 3분기보다 1.5%p 낮아졌다. 그 결과 영업이익률은 2.9%로 지난해 3분기 1.5%에서 두 배 가까이 높아졌다.

원가율 개선의 주요 요인은 원재료 가격 하락으로 풀이된다. 철강 업황 부진으로 철강재 가격이 약세를 보이고 있으며, 수요 둔화에 따라 비철금속 가격도 약세를 보이고 있다. 고려제강은 와이어로프, 금속 선재 등을 생산하는데 필요한 원재료로 로드(ROD, 금속 봉)와 아연을 사용한다. 분기보고서에 기재된 로드 가격은 톤당 86만원으로 전년 동기보다 18.6% 낮다. 아연가격도 4.5% 내렸다.

3분기 실적을 반영하면 주가수익배수(PER)는 17.5배로 종전보다 1배 낮아진다. 주가순자산배수(PBR)는 0.48배로 소폭 낮아지며, 자기자본이익률(ROE)은 2.8%로 0.2%p 높아진다. 3분기를 포함한 최근 4분기 합산 실적과 현재 시가총액을 기준으로 계산했다.



고려제강은 지난 1945년에 설립된 철강 선재 제조업체다. 와이어로프, PC강연선, 스프링와이어(S/W), 비드와이어(B/W)가 주력 제품이다. 올해 3분기 누적 기준 선박, 크레인, 건설용로프 등으로 사용되는 와이어로프, PC강연선으로 매출의 53%를, 자동차 타이어 및 부품 제작에 쓰이는 S/W, B/W 제품으로 41%를 올렸다.