[즉시분석] 고려제강, 신영자산 5% 초과 보유...왜?

형재혁연구원 13.01/31 09:16 조회 2037 누적점수: 0

신영자산운용이 1년여 만에 고려제강에 대한 대량보유를 공시해 관심을 끈다. 31일 오전 9시 11분 현재 이 회사 주가는 0.1% 오른 2만8750원에 거래 중이다.

금융감독원 전자공시에 따르면, 전일 신영자산은 지난 29일 부로 고려제강에 대한 보유 지분율이 5%에 이르러 '지분 5% 초과 보유'를 보고했다. 지난 2011년 12월 초 지분율을 5% 아래로 낮춘 후 1년여 만에 대량보유를 재공시했다.

이는 주가순자산배수가 평균치 대비 낮게 거래되는 등 주가가 하락한 점에 주목한 행보로 풀이된다. 고려제강의 지난해 3분기 말(공시 기준 가장 최근 분기) 주당순자산(지분법 적용) 기준 현재 주가순자산배수(PBR)는 0.37배로 최근 5년 평균 0.55배보다 33% 낮은 상황이다.

고려제강은 선재류 제품을 만드는 철강업체다. 지난해 3분기 누적 기준으로 선박·크레인·건설용 로프로 사용하는 '와이어로프, PC강연선'이 매출의 53%를, 자동차 타이어 부품으로 사용하는 경강선과 비드와이어가 매출의 41%를 차지한다. 주 원재료인 선재를 포스코에서 구입해, 열을 가해 여러 갈래로 꼬는 가공과정을 거쳐 튼튼한 선재류 제품을 만든다. 고려제강은 와이어로프를 포함한 특수선재 2차 가공업체 국내 시장에서 점유율 1위를 기록하고 있다.

이 회사의 지난해 3분기 누적 매출액은 4125억원으로 전년 동기보다 10% 늘었다. 하지만 영업이익은 167억원으로 전년 동기대비 36% 줄고, 순이익(자회사 손익 반영)은 370억원으로 57% 줄었다.

이는 전방산업 경기 침체로 가격 스프레드(제품 판매단가 - 원재료 매입단가)가 악화돼 수익성이 하락한 영향으로 풀이된다. 매출 증가로 고정비 분산효과가 발생했을 것으로 추정됨에도, 3분기 매출원가율은 87%로 전년 동기 84%보다 3%P 높아졌다. 이에 따라 3분기 영업이익률은 4%로 전년 동기 7%보다 3%P 하락했다.