[7시분석] 유니드, 2분기 연속 이익 개선...비결은?

18일 개장을 앞두고 2분기 연속 이익 개선을 보인 유니드의 주가흐름이 관심을 끈다. 전일에는 5만9600원으로 2.5% 상승 마감했다.

유니드의 3분기 매출액은 1342억원으로 전년 동기와 비슷했으나 영업이익은 97억원으로 84% 증가했다. 영업이익률은 7.3%로 지난해 3분기 3.9% 대비 높아졌다. 지난 2분기에 이어 2개 분기 연속 수익성이 개선된 것으로 2분기엔 매출과 영업이익이 각각 9%, 17% 증가했다.

이같은 수익성 개선은 원재료 가격 하락에 따른 것으로 풀이된다. 지난 7월 원재료 가격에 영향을 미칠 결정적인 사건이 있었다. 유니드는 국내 유일의 칼륨 제조사로 원재료인 염화칼륨(KCI)을 캐나다의 칸포텍스에서 매입해 제품을 생산한다. 염화칼륨은 세계 시장에서 소수의 공급자들이 독점하고 있는 시장으로 캐나다, 러시아, 벨라루스 3개국, 4개 업체가 전세계 수출 물량의 78%를 점유하고 있다. 

이들은 카르텔을 형성해 염화칼륨 가격을 통제하고 있었는데 지난 7월 30일 러시아 업체의 카르텔 탈퇴 선언이 발표됐다. 담합이 깨져 제품 가격은 시장 경쟁에 따라 하락할 것으로 예상됐고, 당시 증권가는 톤당 450달러 수준인 염화칼륨 가격이 300달러 수준까지 하락할 것으로 전망했다.

실제 원재료 가격은 어땠을까. 회사는 영업비밀로 원재료 가격 변동을 따로 공시하지 않기에 매출과 원재료 매입액을 근거로 유추해 봐야 한다. 유니드의 3분기 누적 칼륨 사업부의 매출액은 2379억원으로 전년 동기 2342억원과 유사하다. 반면 같은 기간 염화칼륨 매입액은 859억원으로 지난해 1301억원의 66% 수준이다. 이에 따라 매출원가율은 지난 3분기 78.6%로 전년 동기보다 3.4%p 낮아졌다.

▷ 큰손 공통 보유 종목, 3분기 반영 PER 13배

유니드는 큰손 투자자의 공통 보유종목이다. 이와 관련해 아이투자는 지난 9월 9일 즉시분석으로 그 요인을 분석한 바 있다. (바로가기 ☞ [즉시분석] 유니드, KB자산 추가 매수...왜?) 3분기 말 기준 국민연금공단(지분율 9.4%), 한화자산운용(8.91%), KB자산운용 (8.14%), 신영자산운용(6.27%) 총 네 곳의 기관투자자가 유니드 지분 5% 이상을 보유하고 있다. 최대주주 OCI상사의 지분율은 56.66%다.

3분기 실적을 반영한 유니드의 주가수익배수(PER)는 13.2배, 주가순자산배수(PBR)는 0.82배다. 자기자본이익률(ROE)은 6.2%다.