[3Q 실적] 무림P&P, 순익 228%↑...호실적 배경은?

무림P&P가 깜짝 실적을 기록했다.

5일 무림P&P는 잠정실적 공시를 통해 올해 3분기 매출액이 지난해 동기보다 11% 늘어난 1635억원을 기록했다고 보고했다. 영업이익은 101% 급증한 156억원을, 순이익은 228% 급증한 259억원을 각각 기록했다. 이에 따라 영업이익과 순이익의 3분기 누적치는 520억원과 340억원으로 지난해 연간치를  57%와 21% 웃돌았다. 
 
이는 우선 펄프가격 상승의 결과로 풀이된다. CME(시카고상품거래소)에 따르면 침엽수 펄프(Softwood pulp) 선물의 3분기 평균 가격은 톤당 830달러로 지난해 평균 대비 8% 상승했다.  

국내 대부분 제지업체는 원재료인 펄프를 수입에 의존한다. 하지만 무림P&P는 펄프를 자체 생산해 2차 가공을 통해 인쇄용지, 아트지 등 종이제품을 만들고, 남은 펄프는 모회사인 무림페이퍼와 무림SP 등에 공급한다. 따라서 국제 펄프가격이 상승하면 내부적으로는 원가절감 효과가 발생하고, 대외적으로는 펄프 판매 수익성이 상승한다.

순이익 증가 폭이 더 크게 나타난 것은 환율 하락으로 영업외이익이 급증한 결과로 보인다. 반기보고서에 따르면 무림P&P는 외화부채가 많아 원/달러 환율이 10% 하락하면(원화 가치가 10% 상승하면) 약 240억원의 이익이 발생한다. 지난 3분기 말 원/달러 환율은 1073.7원으로 2분기 대비 6% 내렸다. 이에 따라 환율 관련 이익이 140억원 넘게 발생한 것으로 추정된다.  

실적 증가에 힘입어 투자지표도 크게 개선됐다. 무림P&P의 3분기 연환산 기준(최근 4분기 합산) 주가수익배수(PER)는 8.4배로 2분기 기준 13.3배 대비 5배p 낮아졌다. 3분기 순이익은 아직 연결 지배주주 기준을 발표하지 않아 별도 기준을 사용했다.

무림P&P는 무림그룹 계열의 제지사다. 올해 반기 기준 매출 비중은 제지부문 70%, 펄프부문 30%다.

인쇄용지시장은 내수 비중이 커 국내총생산(GDP) 규모와 성장을 같이 한다. 타 산업에 비해 제조원가 중 원재료 비중이 크다. 펄프는 원재료의 70~80%를 차지하고 있는데, 국내 자급률이 낮아 80% 정도를 수입한다. 따라서 원재료 가격에 따른 실적 변동성이 크다.