[즉시분석] 무림P&P, 외인 순매수...왜?

외국인 투자자가 무림P&P 지분을 순매수 중이다.

21일 금융정보 제공업체인 와이즈에프엔에 따르면 외국인은 지난해 11월 중순부터 전일까지 이 회사 지분 약 4%를 사들였다. 이에 따라 보유 지분율을 종전 2%대에서 현재 6%대로 높인 상태다.

▷ '펄프 가격 상승 + 환율 하락' 주목?

외국인의 순매수는 펄프 가격 상승과 환율 하락에 따른 실적 개선을 기대한 행보로 풀이된다.

국내 대부분 제지업체는 펄프를 수입에 의존해 펄프가격이 상승하면 원가 압박을 받는다. 하지만 무림P&P는 펄프를 자체 생산해 펄프가격 상승이 실적 개선에 긍정적이다. 무림P&P는 자사가 생산한 펄프를 이용해 인쇄용지, 아트지 등 종이제품을 만들고, 남은 펄프는 모회사인 무림페이퍼와 무림SP 등에 공급한다. 

CME(시카고상품거래소)에 따르면 침엽수 펄프(Softwood pulp) 선물 가격은 지난해 톤당 평균 768달러에서 올해 상반기 톤당 평균 799달러로 4% 상승했다. 지난 3분기도 상승세를 지속해 톤당 평균 831달러로 상반기 평균에 비해 다시 4% 상승했다. 
 
원/달러 환율도 무림P&P에 우호적인 상황이다. 무림P&P는 외화부채가 외화자산보다 많아 환율 하락시 영업외이익이 발생한다. 지난 3분기 말 원/달러 환율은 1073.7원으로 전분기 대비 6% 하락했다. 반기 보고서에 따르면 원/달러 환율이 10% 내리면 약 240억원의 영업외이익이 발생한다. 따라서 지난 3분기 무림P&P는 약 140억가량의 영업외이익을 얻었을 것으로 추정된다.

무림P&P는 무림그룹 계열의 제지사다. 올해 반기 기준 매출 비중은 제지부문 70%, 펄프부문 30%다.

인쇄용지시장은 내수 비중이 커 국내총생산(GDP) 규모와 성장을 같이 한다. 타 산업에 비해 제조원가 중 원재료 비중이 크다. 펄프는 원재료의 70~80%를 차지하고 있는데, 국내 자급률이 낮아 80% 정도를 수입한다. 따라서 원재료 가격에 따른 실적 변동성이 크다.