[집중분석] 웰크론한텍, 주가↓ + 사업 다각화 '눈길'

산업설비 제조업체 웰크론한텍이 실적 성장에도 불구하고 주가가 지지부진해 관심을 끈다.

29일 증권업계에 따르면 이 회사 주가는 지난 1월 초 3년래 최고가(5980원)를 경신했으나, 이후 하락전환 해 최근엔 3000원 후반대에 머물고 있다. 전날 종가는 3940원으로 고가 대비 34% 내린 상태다.

반면, 실적은 꾸준히 성장했다. 2010년 260억원에 머물던 매출액은 올 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준으로 945억원까지 늘었다. 2년 반만에 3.6배 급증한 것이다. 같은 기간 영업이익은 10억원 적자에서 98억원 흑자로 돌아섰다. 이는 식품제약설비와 에너지절감설비를 중심으로 수주가 지속적으로 늘어난 덕분이다. 이 회사의 수주총액은 2010년 289억원에서 2011년 625억원, 지난해 921억원으로 증가 추세를 보였다.



성장세에도 불구하고 주가가 약세인 것은 하반기 실적에 대한 우려감 때문인 것으로 보인다. 웰크론한텍은 올 상반기 신규 수주액이 428억원으로 지난해 같은 기간보다 2% 줄었다. 이에 따라 2분기 말 수주잔고는 전년 동기 대비 6% 감소한 463억원에 머물렀다. 이는 하반기 실적에 부정적인 영향을 줄 수 있다.



▷ 플랜트 중심의 사업 다각화로 성장동력 확보

하지만 웰크론한텍은 사업 다각화를 통해 중장기 성장 가능성을 높이고 있다.

이 회사는 그간 식품제약설비와 에너지절감설비에 주력해왔다. 식품제약설비는 식품 및 의약품의 원료를 저장·배합·혼합·살균·세정·포장하는 역할을 담당하고, 에너지절감설비는 원료 농축과정에서 발생하는 스팀을 재활용해 에너지를 절감하는 설비다. 지난해 이 사업부들의 매출 비중은 각각 52%, 37%에 달했다.

그런데 올 들어 매출 비중이 변하기 시작했다. 지난 상반기 기준 에너지절감설비는 37%로 지난해와 동일한 수준이었으나, 식품제약설비가 27% 수준으로 떨어졌다. 반면, 플랜트건설 사업부는 23.4%로 지난해보다 5배 넘게 올랐다.



웰크론한텍은 지난해 하반기부터 설비 사업과 건설업을 융합해 플랜트 종합건설(EPC) 사업을 시작했다. EPC 사업은 설계, 기자재, 조달, 시공을 아울러 진행하는 것을 말한다. EPC 분야는 설계능력과 시공능력을 동시에 요구해 일반 건설보다 진입장벽이 높다.

웰크론한텍은 사업을 시작한 뒤로 빠르게 수주를 늘렸다. 전자공시에 따르면 가장 최근 수주는 이달 16일에 있었던 (주)선인과의 기흥공장 신축공사 계약이다. 수주금액은 109억원 규모로, 선금으로 계약금액의 10%를 받고 공사 진행 중에 80%, 완공 후 나머지 10%를 받는 조건이다. 계약기간은 이달 23일부터 내년 7월 22일까지다.

이번 수주까지 포함해 웰크론한텍은 플랜트건설 분야에서만 올해 533억원 규모의 수주를 올렸다. 1년 만에 작년 매출의 75% 가량을 플랜트로만 달성한 셈이다. 최근 중동지역의 석유화학 플랜트 투자 축소로 저가 수주에 대한 우려가 높다. 하지만 웰크론한텍은 경기변동에 둔감한 음식료, 제약업체들을 주 수요처로 두고 있어 안정성이 높은 것으로 평가받는다. 또한 100억원 단위의 소규모 수주에 집중해 경쟁도 덜한 편이다.

아직 매출 비중이 한 자릿 수에 불과한 환경설비 사업의 성장도 기대된다. 웰크론한텍은 환경설비 분야에서 폐수처리 설비의 제조·설치를 담당한다. 내년 폐수 해양투기금지법안 시행으로 우리나라 정부는 생활 및 산업폐수의 해양투기에 대한 제재를 강화할 계획이다. 이에 따라 폐수처리 설비 시장은 꾸준히 확대될 것으로 기대된다.

웰크론한텍의 폐수처리설비는 혐기성소화조 방식(무산소 상태에서 발육하는 혐기성 미생물을 이용)으로 폐수를 처리하는 게 특징이다. 미생물을 활용하기 때문에 친환경적일 뿐만 아니라, 처리과정에서 나오는 바이오가스를 재활용할 수 있어 에너지절감 효과를 누릴 수 있다. 이는 수주 경쟁에서 이점으로 작용할 전망이다.

▷ 자회사 웰크론강원의 성장 둔화와 환율 하락은 우려 요인

다만, 자회사인 웰크론강원의 성장 둔화는 우려 요인이다. 웰크론한텍은 관계사인 웰크론강원 지분을 46% 보유하고 있다. 따라서 웰크론강원의 이익이 웰크론한텍의 지분법이익으로 반영된다.

웰크론강원의 지난 상반기 누적 매출액은 307억원으로 전년 동기 대비 50% 감소했다. 영업이익은 32억원으로 61% 줄었고, 순이익은 36억2600만원으로 46% 감소했다. 수주 잔고가 지난 2011년말 최고 수준(1174억원)을 달성 이후 지속적으로 감소해 실적이 악화됐다. 올 2분기 말 수주잔고는 539억원에 머물렀다.



웰크론강원은 국내 유일의 황회수설비 제조사다. 황회수설비란 천연가스 채굴과 원유 정제 과정에서 발생하는 황화수소를 모으는 장비로, 설비 수명을 늘리고 환경오염을 줄이는 역할을 한다. 중동지역의 에너지 개발 확대로 2011년까지  황회수설비의 수요도 덩달아 증가했으나, 최근 중동이 석유플랜트 투자를 축소하자 웰크론강원의 업황도 악화됐다.

환율 약세도 부정적이다. 웰크론한텍은 전체 매출의 10% 가량을 수출로 벌어들이고 있다. 이로 인해 달러 자산이 많아 원/달러 환율이 내리면 불리하다. 반기보고서에 따르면 원/달러 환율 10% 하락 시 21억7800만원 가량의 외환관련손실이 발생한다.

원/달러 환율은 지난 7월부터 하락하기 시작해 3분기 말 1074.7원으로 마감했다. 이는 전분기 대비 5.9% 내린 것이다. 이에 따라 3분기엔 약 13억원의 외화관련손실이 났을 것으로 추정된다.



▷ 주식MRI 상위 2%...PER 5.6배

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 웰크론한텍의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 27위(상위 2%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다.

한편, 웰크론한텍의 최근 4분기 합산 순이익을 반영한 주가수익배수(PER)는 5.6배다. 주가순자산배수(PBR)는 1배, 자기자본이익률(ROE)은 18.3%다.