[즉시분석] 삼화페인트, 3대주주가 파는 까닭은?

최근 실적 개선에 힘입어 큰 폭의 주가 상승을 보인 삼화페인트에 3대주주의 매도가 지속돼 관심을 끈다.

22일 금융감독원 전자공시에 따르면 3대주주 츄고쿠마린페인트 엘티디(이하 츄고쿠마린)는 지난 8월부터 삼화페인트 지분을 축소하고 있다. 세부 내역에 따르면 8월 9일 이후 거의 매일같이 하루에 1만2000주를 장내매도하고 있으며, 그 결과 지난 8월 초 14.50%에서 전일 12.36%로 지분율이 낮아졌다. 이 기간 총 48만 주를 팔았고, 주당 매도 단가는 6000원~1만1000원 사이다.

츄고쿠마린은 일본 츄고쿠페인트의 자회사로 선박용 페인트 전문 기업이다. 지난 1988년 삼화페인트와 합작으로 츄고쿠삼화페인트를 설립하며 협력 관계를 유지하고 있다. 삼화페인트는 츄고쿠마린과 제휴해 일본시장에 진출하기도 했다. 현재 삼화페인트의 츄고쿠삼화페인트 지분율은 24.8%다.

증권가에서는 이번 지분매각을 통해 츄고쿠마린이 2배가 넘는 차익을 거둔 것으로 예상한다. 츄고쿠마린이 본격적으로 삼화페인트 지분을 확보한 것은 지난 2002년~2005년으로 당시 삼화페인트의 주가는 2000원~3000원대에 거래되고 있었다.

▷ 상반기 순익 76%↑, 주가 올들어 188%↑

삼화페인트는 올해 상반기 2269억원의 매출과, 143억원의 영업이익을 거뒀다. 이는 전년 동기보다 8%와 26% 각각 증가한 규모다. 같은 기간 지분법 반영 순이익은 76% 늘어난 160억원을 기록했다.

제품 판매가 늘어난 가운데 제품 가격 인상이 겹쳐 수익성이 개선됐다. 올 상반기 공업용 도료는 리터당 4350원으로 지난해 대비 6% 올랐다. 기타 제품들의 평균 판매단가도 3763원으로 4% 상승했다. 순이익 증가율이 상대적으로 높은 것은 자회사 손익이 개선된 결과다. 회사는 중국, 베트남에 지분율 100% 해외 법인을 보유하고 있다. 이 법인들 모두 상반기 실적이 전년 동기 대비 개선됐다.

실적 개선에 힘입어 주가도 크게 올랐다. 올해 초 4000원대에 거래되던 주가는 지난 9월 12일 1만2400원으로 52주 최고가를 기록했다. 상승률은 188%에 이른다. 현재 주가는 이보다 낮은 9610원이다.



주가 상승에 따라 현재 주가수익배수(PER), 주가순자산배수(PBR)는 각각 8.9배, 0.92배로 모두 과거 5년간 평균치(PER 7.2배, PBR 0.51배)를 상회한다.



▷ 국내 2위 페인트 회사

삼화페인트는 지난 1946년 동화산업으로 설립된 페인트 회사다. 상장은 1993년 9월 이뤄졌다. 올해 상반기 국내 시장점유율은 15%로 KCC(점유율 37%)에 이어 2위권에 자리했다. 회사는 건축용 도료에 강점을 갖고 있으며, 이 분야에서는 국내시장의 1위를 점유하고 있다. 다만 지난 2008년 이후 이어진 국내 부동산 시장 침체와 이에 따른 건설경기 부진으로 산업용 및 프리미엄 제품으로 제품을 다각화 하고 있다.