[즉시분석] 한세실업, '큰손 뉴페이스' 등장...왜?

실적 부진에 따라 주가도 약세를 보이는 한세실업에 기관투자자의 신규 지분 공시가 있어 눈길을 끈다.

11일 오후 2시 45분 현재 한세실업은 전일보다 0.7% 하락한 1만4200원에 거래되고 있다. 이는 지난 4월 24일 기록한 52주 최고가 1만9350원보다 26% 낮은 것이다. 한세실업의 2분기 매출액은 2689억원으로 전년 동기보다 13% 증가했다. 반면 영업이익은 111억원으로 38% 감소했다. 외형 확대는 이뤘으나 수익성은 나빠진 모습이다.



이런 가운데 전일 베어링자산운용은 한세실업 지분 5.11%를 보유하고 있다고 신규 보고했다. 이로써 한세실업 지분 5% 이상을 보유하고 있는 기관투자자는 국민연금공단(9.12%), 삼성자산운용(5.01%)과 함께 총 세곳이 됐다.

베어링자산운용의 지분 취득은 한세실업의 최근 실적 부진 사유가 신규공장 가동과 투자 확대에 따른 비용증가에 기인한 점에 주목한 것으로 풀이된다. 투자가 완료되고 이익 회수기에 진입하면, 매출 성장과 이익 개선을 기대할 수 있기 때문이다. 일반적으로 제조업체의 경우 신규 공장의 가동률이 정상화 되기 전에는 고정비 부담에 따라 수익성이 악화되지만, 일정 수준의 가동률을 유지한 뒤에는 매출 성장에 따라 수익성도 회복되는 모습을 보인다.

또한 한세실업은 업종 내에서 높은 수준의 수익성을 보이고 있다. 상장된 의류업체 중 휠라코리아(19.1%)에 이어 두 번째로 높은 자기자본이익률(ROE)을 기록 중이다. 한세실업의 ROE는 17.1%다. 이는 회사의 과거 5년간 평균치 26.5%보다는 낮은 것으로 최근 실적 반영에 따라 ROE가 낮아졌다.

 

▷ 의류 생산 전문 회사

한세실업은 의류 아웃소싱 전문 업체다. 의류를 제조해 주문자 상표 부착생산(OEM)방식으로 수출한다. 공장은 인건비가 상대적으로 저렴한 베트남, 인도네시아 등에 위치해 있다. 미국인의 3명 중 1명이 한세실업 옷을 입을 만큼 미국 시장에 특화됐다. 

한세실업은 최근 SPA 브랜드에 납품하며 성장하고 있다. SPA란 의류기획∙디자인, 생산∙제조, 유통∙판매까지 전 과정을 제조회사가 맡는 것을 말한다. 제조원가를 낮춰 가격을 저렴케 하고, 소비자 트렌드를 빨리 반영시키는 장점이 있다. 유니클로(Uniqlo), 자라(Zara), 에이치앤엠(H&M) 등이 대표적이다. 한세실업은 모든 생산기지가 동남아와 중남미에 위치해 원가 절감, 생산력 확대, 공급처 다변화에 유리하다.

한편, 최근 4분기 합산 실적을 반영한 한세실업의 주가수익배수(PER)는 13.9배, 주가순자산배수(PBR)는 2.38배다. 모두 최근 5년간 평균치(PER 7.7배, PBR 1.79배) 대비 높은 수준이다.