[미리분석] 국보디자인, 외국인 지분 확대...왜?

국보디자인의 외국인 지분율이 확대되고 있어 눈길을 끈다.

10일 한국거래소에 따르면 국보디자인의 외국인 보유율은 올해 초 2.3%를 기록했다. 3월에는 2% 아래로 내려가기도 했으나 4월 이후 상승세를 보여 전일에는 8.24%로 확대됐다. 올해 들어 6%p 가까이 증가한 셈이다.



이같은 지분 확대는 국보디자인이 업종 내에서 높은 수익성을 보이고 있는데다 재무안전성도 갖춘 점에 주목한 것으로 풀이된다. 아이투자에 따르면 최근 4개 분기 합산 실적을 반영한 자기자본이익률(ROE)이 국보디자인은 13.9%를 기록해 상장된 건설업체 중 세번째로 높았다. 1위는 금화피에스시(20.1%), 2위는 서한(16.6%)이다.

국보디자인의 과거 5년 평균 ROE도 12%로 꾸준히 높은 수익성을 기록했음을 알 수 있다. 이는 국보디자인이 지난 1983년 설립 이래 수익성 위주로 회사를 경영해왔기 때문이다. 매출확대보다는 수익성에 집중해 설립 이래 단 한차례도 적자를 기록하지 않았다.

그 결과 높은 재무안전성도 갖고 있다. 부채비율이 71%로 100% 미만이며, 유동비율이 185%로 100%를 넘어선다. 일반적으로 부채비율은 100% 미만, 유동비율은 100% 이상을 안전하다고 판단한다. 또한 차입금 비중은 0.9%로 낮다. 이에 따라 이자보상배율도 1000배를 상회한다.



최근 실적도 양호했다. 2분기 매출액은 371억원으로 전년 동기보다 25% 증가했고, 영업이익은 15억원으로 1% 늘었다. 공사 수주 증가로 매출이 늘었으나 판관비 증가로 수익성은 낮아졌다. 판관비의 세부 내역을 보면 직원 급여가 가장 많이 늘었는데 지난해 201명에서 올해 반기말 기준 288명으로 직원수를 늘린 점이 반영됐다.

같은 기간 지분법 반영 순이익은 22억원으로 59% 증가했다. 순이익 개선은 자회사 실적 개선과 기타 비용의 감소에 따른 것이다. 지난해 매출 부진으로 7억원의 적자를 기록했던 자회사 국보비나(베트남 현지 법인)는 올해 43억원의 매출을 올려 전년 동기보다 14배 증가세를 보이며, 1억원 흑자로 돌아섰다. 또한 지난해 기타비용으로 반영됐던 2억원의 기부금과 3억4000만원 상당의 무형자산 손상차손이 올해에는 없었다.

그러나 국보디자인의 수주 잔액이 줄어든 점은 리스크다 올해 반기말 기준 수주 잔액은 627억원으로 전년 동기 654억원 대비 4% 가량 낮다. 수주산업인 건설업체에 해당돼 수주잔액이 줄어든 만큼 앞으로의 매출 감소가 일어날 가능성이 있기 때문이다.

국보디자인은 지난 1983년 설립돼 30년의 업력을 가진 실내 인테리어디자인 전문 업체다. 지난 2002년 9월 코스닥 시장에 상장됐고, 최대주주 황창연 대표이사 외 특수관계인이 지분 47.85%를 보유하고 있다. 최근 건설경기 부진에 따라 발주사들은 수주를 주기 전 도급업체의 재정상태를 점검하게 됐는데 재무안전성에 힘입어 국보디자인은 높은 수주 경쟁력을 확보하게 됐다. 대한전문건설협회 자료에 따르면 지난 2010년 인테리어디자인 전문 업체 중 3위를 기록했던 국보디자인의 도급순위는 2011년 2위에서 지난해 1위로 매년 한단계씩 상승했다. 올해에도 1위에 자리하고 있다.

▷ 주식MRI, 상장사 상위 28%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 국보디자인의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 13점으로 전체 상장기업 중 479위(상위 28%)를 차지했다. 중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다. 밸류에이션 점수는 현재 PER이 8.1배, PBR이 1.14배로 과거 5년 평균치(PER 6배, PBR 0.76배) 대비 높은 점 등이 반영돼 점수를 얻지 못했다. 주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.