[미리분석] 디에이피, 연중 최저가...급락 배경은?

22일 개장을 앞둔 가운데 전일 연중 최저가로 거래를 마친 인쇄회로기판(PCB) 제조사 디에이피의 주가흐름이 관심을 끈다. 

디에이피는 지난 5월 초만 해도 1만원 위에서 거래됐던 회사다. 전일 종가는 5270원으로 52주 최고가 1만1650원 대비 54% 내린 상태다. 이 같은 주가 약세는 동종 업계인 인쇄회로기판 제조사들이 스마트폰 판매량 확대에 따라 개선된 실적을 거둔 가운데 이뤄진 것이어서 더욱 눈길을 끈다. 



실제 경쟁사 코리아써키트는 지난달 15일 공시를 통해 연결기준 2분기 잠정 매출액이 1531억원, 영업이익이 161억원으로 전년 동기보다 각각 17%, 25% 증가한 것으로 집계됐다고 밝힌 바 있다.

그러나 디에이피는 매출과 이익이 감소하는 모습을 보였다. 2분기 매출액은 561억원으로 전년 동기보다 17% 감소했다. 고정비 부담으로 영업이익은 60% 감소한 21억원, 순이익은 69% 감소한 11억원을 기록했다. 영업이익보다 순이익 감소폭이 더 큰 것은 이자비용이 반영됐기 때문이다.

매출 감소는 제품 생산량의 감소에 따른 것으로 풀이된다. 반기보고서에 따르면 지난해 상반기 36만2000제곱미터를 생산했으나 올해에는 35만7000제곱미터로 생산 실적이 1.4% 줄었다.

디에이피는 전체 자산의 74.8%가 유형자산에 집중돼 있다. 따라서 매출이 조금만 감소해도 감가상각비, 인건비 등의 고정비 부담이 크게 반영돼 이익이 급감하게 된다. 또한, 유형자산 투자에 차입금을 활용해 차입금 비중이 41%에 달한다. 이에 따라 연간 51억원의 이자비용이 발생한다. 다만 1분기말 기준 이자보상배율은 5.9배를 기록하고 있어 영업이익으로 이자를 충분히 감당할 수 있는 상황이다.



한편, 회사는 지난달 9일 주가안정을 목적으로 자기주식을 장내에서 매입하겠다고 밝혔다. 총 20만주를 오는 10월 9일까지 취득하게 되면, 금액은 11억1000만원이 투입될 예정이다. 디에이피는 종전 354만여주의 자기주식을 보유하고 있어 매입이 완료되면 총 374만주 규모의 자기주식을 보유하게 된다. 이는 발행주식 총수의 16.4%에 해당한다.

▷ 스마트폰 메인보드용 PCB 제조사

디에이피는 지난 1987년 설립된 인쇄회로기판 PCB 제조사다. PCB란 전기절연성 기판 표면에 도체 회로를 그려 넣은 것으로 직접 회로(IC), 콘덴서 등 다양한 전자부품이 납땜되는 판이다. 일반 가전제품에서 첨단 통신기기까지 모든 전자기기에 쓰이는 핵심 부품이다. 디에이피는 휴대폰에 쓰이는 PCB를 만든다.

휴대폰용 PCB는 메인보드로 사용되는 경성(딱딱한) PCB와 각종 모듈에 쓰이는 연성(유연한) PCB로 나뉜다. 전자를 HDI PCB 또는 빌드-업(Build-Up) PCB라 하며, 후자는 FPCB라 칭힌다. 디에이피는 HDI PCB가 주력이다. HDI PCB 시장에선 삼성전기가 점유율 1위를 달리고 있으며, 코리아써키트와 디에이피가 2·3위권을 다투고 있다. 주력 고객사는 삼성전자다.

2분기 실적을 반영하면 주가수익배수(PER)는 6.2배로 종전 5.5배 대비 높아진다. 주가순자산배수(PBR)는 1.72배로 소폭 낮아지고 자기자본이익률(ROE)은 27.8%로 4%p 낮아진다.



▷ 주식MRI, 상장사 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 디에이피의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 47위(상위 3%)를 차지했다. 중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다. 주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.