[즉시분석] 플렉스컴, 본격 반등은 언제?

플렉스컴이 모처럼 만에 반등세다. 23일 오전 11시 40분 현재 플렉스컴은 2%(250원) 오른 1만2550원에 거래되고 있다.

지난 4월 2만3000원을 넘겼던 플렉스컴 주가는 잠정 실적 발표 이후 급락했다. 1분기 매출액은 전년 동기 대비 47% 증가했지만, 영업이익은 73% 줄어드는 등 예상을 밑도는 수익성을 기록했기 때문이다. 증설이 진행되는 탓에 일부 라인 가동이 원활하지 않은 이유가 컸다. 삼성전자의 주력 스마트폰인 갤럭시 S4 판매량이 예상보다 부진하다는 소식도 주가에 부정적인 영향을 미쳤다. 6월 들어 스마트폰 관련 부품주는 동반 하락세를 지속했다.

이에 따라 플렉스컴 주가는 이달 들어 1만2000원선까지 내려갔다. 4월만 하더라도 8%를 웃돌던 외국인 보유 지분은 전일 1.72%까지 하락했다.



다만, 플렉스컴의 2분기 실적은 개선될 것으로 추정된다. 증권정보업체 와이즈에프앤(WiseFn)에 따르면 최근 3개월 간 증권사가 전망한 플렉스컴의 2분기 매출액 평균치는 1889억원, 영업이익은 96억원이다. 매출액은 전년 동기 대비 195%, 영업이익은 110% 증가한 수치다. 지난 4월부터 갤럭시 S4용 제품 납품이 본격적으로 시작돼 매출액이 급증한다는 분석이다.



▷ FPCB 제조업체...디지타이저에 '강점'

플렉스컴은 FPCB 제조업체다. FPCB는 '연성(Flexible)'이라는 말처럼 구부릴 수 있을 정도로 유연한 PCB다. 휴대폰에 사용되는 PCB는 크게 경성 PCB와 연성 PCB로 나뉜다. 전자를 일반적으로 HDI PCB라고 하며 휴대폰의 메인보드에 사용되고, 후자를 FPCB라고 하며 디스플레이 모듈, 카메라 모듈, 각종 액세서리 등 다양한 부분에 적용된다.

FPCB는 유연한 특징 때문에 다양한 3차원 디자인이 가능하다. 휴대폰에서 배선이 필요한 다양한 부분에 적용되는 이유다. 스마트폰이 점차 얇아지고 성능은 좋아지면서 FPCB 비중이 늘고 있다.

플렉스컴은 디지타이저(Digitizer)에 강점을 가지고 있다. 디지타이저란 '전자펜 인식 센서회로'다. 최근 팬을 탑재한 스마트폰과 태블릿PC가 늘면서 디지타이저 수요는 빠르게 증가하고 있다.

▷ 베트남 법인 주목

플렉스컴은 홍콩, 중국, 베트남에 현지 법인을 두고 있다. 이 중 베트남 법인 비중(관계기업등지분관련투자자산의 96%)이 가장 크다. 휴대폰 부품 업체 입장에선 완성품 업체의 생산기지 위치가 중요하다. 최근 삼성전자는 제조원가를 절감하기 위해 생산거점을 베트남으로 옮기는 추세다. 이에 따라 베트남에 현지법인을 둔 업체를 중심으로 실적이 개선되고 있다.

실제로 플렉스컴의 베트남 법인 매출은 빠르게 증가하고 있다. 2010년 173억원에 불과했지만, 2011년 521억원으로 늘었으며, 지난해 1235억원까지 증가했다. 상장된 연성인쇄회로기판(FPCB)업체 중 유일하게 베트남에 현지법인을 두고 있어 독점적 수혜를 누리고 있는 것으로 풀이된다.

증권업계에 따르면 현재 플렉스컴의 국내 생산능력은 월 4만 제곱미터(m²), 베트남 법인은 월 4만m²다. 향후 추가 증설이 계획돼 있어 국내는 월 8만m², 베트남 법인은 월 6만m²로 확대될 전망이다. 증설이 완료되는 시기는 내년 상반기 즘이다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 7%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 플렉스컴의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 126위(상위 7%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력이 낮은 것은 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 잉여현금흐름이 (-)인 점 등이 반영됐다. 현금흐름은 2013년 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준이다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.