[즉시분석] 삼일기업, 시총이 순현금 절반도 안돼

삼일기업공사가 5일 연속 하락세다. 25일 오후 1시 52분 현재 주가는 전일 대비 4.8% 내린 1만4050원이다. 5일간 누적 하락률은 12%다. 이는 같은 기간 코스피지수 -6.3%, 코스닥지수 -8.7%보다도 하락률이 큰 것이다.

그러나 주가 하락으로 삼일기업공사의 밸류에이션 매력은 더 커졌다. 이 회사의 현재 시가총액은 174억원으로, 지난 1분기 말 기준 순현금인 382억원의 절반 수준에도 못 미치고 있다. 이는 시장에서 삼일기업공사가 보유한 현금보다도 낮게 평가되고 있다는 의미다.

이론적으로는 174억원을 차입한 후 회사를 통째로 인수하고 사내 자금으로 곧장 상환이 가능하다. 그리고도 208억원의 현금이 남는다. 다만, 삼일기업공사는 최대주주 측 지분율이 42%에 달해 적대적 인수·합병은 어려운 상황이다. 아이투자가 제시하는 순현금은 현금성자산(단기금융자산 포함)에서 총 차입금(장·단기차입금+사채+유동성장기부채)을 뺀 금액이다.

단, 업황 악화에 따른 실적 부진은 리스크다. 삼일기업공사는 지난 1분기 국내 도급 건축 공사의 수주 감소로 전년 동기 대비 부진한 실적을 냈다. 매출액은 70억1600만원으로 지난해 1분기보다 45% 줄었고, 영업이익은 1억6900만원으로 76% 감소했다.

국내 주택건설 경기가 부진한 가운데 내년부터는 SOC 예산이 줄어들 예정이어서 업황 개선은 어려울 것으로 보인다. 언론보도에 따르면 정부는 내년부터 4년간 11조6000억원의 SOC 예산을 감축한다고 밝혔다. 대신 복지·교육·문화·국방·R&D 분야에 대한 투자는 늘릴 계획이다.

삼일기업공사는 1958년에 설립된 종합 건설사다. 학교, 병원, 공장 등의 건축공사는 물론 도로, 항만 등의 토목공사도 진행한다. 또한 주한 미군이 발주하는 미군부대 공사와 울산공단 및 여천공단 내에 플랜트 공사를 따내 상대적으로 시공 기술력이 높은 것으로 평가받는다. 대한건설협회에 따르면 이 회사의 지난해 기준 도급순위는 155위다.