[즉시분석] 삼영전자, 하락장 속 선방...왜?

코스피 지수가 이달 들어 9% 넘게 하락한 가운데 그레이엄 만족형 종목에 대한 관심이 쏠린다.

그레이엄 만족형이란 순운전자본(유동자산 - 유동부채)보다 시가총액이 적은 종목을 말한다. 그만큼 저평가 돼 있다는 의미로 하락장에 상대적으로 선방하는 경향이 있다. 그레이엄 만족형에 해당하는 삼영전자는 실제로 6월 들어 6% 하락하는 데 그쳤다. 올 1분기 삼영전자의 순운전자본은 1804억원, 현재 시가총액은 1732억원이다.

21일 오전 11시 50분 현재 삼영전자는 1.1%(100원) 내린 8660원에 거래되고 있다.



삼영전자는 국내 1위 알루미늄 전해 콘덴서 제조업체다. 콘덴서는 회로에서 전기를 축적하는 용도다. 실리콘 전해 콘덴서가 저용량에 주로 사용되는 반면, 삼영전자의 알루미늄 전해 콘덴서는 용량대비 가격이 저렴해 고용량 콘덴서에 사용한다. 전자제품들이 고사양화 되면서 고용량 콘덴서 수요가 늘어나고 있다.

삼영전자의 콘덴서는 삼성전자와 LG전자의 TV제품에 들어간다. 최근 LED TV의 두께가 얇아지면서, 슬림형 콘덴서의 수요도 늘어나고 있다. 슬림형 콘덴서는 일본의 루비콘(Rubycorn)사와 삼영전자가 시장을 과점하고 있다. TV가 슬림화되고 성능이 좋아질수록 슬림형 콘덴서를 기판에 많이 장착해야 한다.

이 회사의 1분기 매출액은 683억원으로 전년 동기 대비 7% 줄었다. 영업이익은 23억7000만원으로 37% 감소했다. 주력 제품인 전해콘덴서 평균 판매가격이 51.98원으로 1년 전에 비해 29% 하락했다. 그러나 매입액의 80%를 차지하는 알루미늄 포일가격이 지난해 같은 기간보다 2% 오르면서 수익성을 악화시켰다. 반면 자회사의 손익을 반영한 순이익은 38억8000만원으로 273% 급증했다.

매출액·영업이익 감소에도 순이익이 급증한 것은 기저효과 때문이다. 지난해 1분기 삼영전자는 법인세비용으로 34억7000만원을 인식하며 순이익이 급감한 바 있다. 올 1분기 법인세비용은 9억5000만원이다.

여기에 원/달러 환율이 오르면서 외환관련이익 증가 및 외환관련손실이 줄었다. 삼영전자는 외화자산이 외화부채보다 많아 환율이 상승하면 영업외수익이 발생한다. 올 3월 말 원/달러 환율은 1113.5원으로 전 분기 대비 3.9% 올랐다. 비교시점인 지난해 1분기 말 환율은 1133원으로 전 분기보다 1.6% 하락했다. 이에 따라 영업외수익이 29억2000만원으로 58% 늘었으며, 영업외비용은 4억6000만원으로 57% 줄었다.

한편 최근 원/달러 환율은 꾸준히 오르고 있다. 미국이 양적완화를 종료할 것이란 우려감이 일면서 달러 강세가 지속되고 있는 상황이다. 이날 원/달러 환율은 전일보다 8.3원 오른 1154.0원으로 출발했다. 이는 전 분기 대비 3.6% 오른 수치다. 이 같이 달러 강세가 지속될 경우 삼영전자는 2분기에도 영업외수익을 낼 것으로 보인다.