[1Q 실적과 분석] 지에스이, 매출 늘었지만 이익↓...왜?

지에스이가 1분기 실적을 발표했다. 15일 오전 10시 36분 현재 주가는 전일 대비 1% 오른 1940원이다.

지에스이는 지난 1분기 영업이익이 24억1600만원으로 전년 동기 대비 9% 감소했다고 이날 장중에 공시했다. 순이익 또한 18억2400만원으로 16% 줄었고, 매출액만 474억원으로 15% 증가했다. 도시가스 공급권역 확대로 인해 매출액이 늘었으나, 가스도입 단가 상승 및 신규 공급권역 시설투자 비용 발생으로 수익성은 악화된 것으로 분석된다.

경남 진주와 사천 지역의 도시가스 공급을 담당하는 지에스이는 지난 2009년 함양군, 거창군, 하동군을 신규 공급권역으로 허가 받았다. 이후 해당 지역 지사 설립과 배관 공사를 진행하고, 지난해 12월 거창군에 도시가스를 공급키 시작했다. 나머지 지역은 올해 내로 순차적으로 공급할 예정이다. 지에스이의 경남 내 공급권역 면적 비중은 종전 10.6%에 불과했으나, 거창, 함양, 하동군을 추가하면 31.5%로 확대된다. 지난해 1000억원 초반대의 매출액을 기록한 지에스이는 오는 2014년 매출액 2000억원을 목표로 하고 있다.

증권가에 따르면 지난 4월 LNG(액화천연가스) 도입 단가가 전년 동기 대비 10% 하락해 2분기엔 수익성 개선이 기대된다. 도시가스 업체들은 LNG 도입 단가가 하락하면 지방자치단체 주문에 의해 가스 공급 가격을 내려야 한다. 그러나 반영에 시차가 있어 일정기간 수익성 개선 효과를 누릴 수 있다.

1분기 실적을 반영할 경우 지에스이의 주가수익배수(PER)는 13.9배에서 15.6배로 상승한다. 주가순자산배수(PBR)는 1.23배에서 1.22배로 소폭 하락하고, 자기자본이익률(ROE)은 8.8%에서 7.8%로 내려간다.