[적중!] 유나이티드...V차트 우량주 후 + 151%

유나이티드제약이 사상 최고가를 기록했다. 2일 장중 1만4900원으로 이틀 만에 최고가를 경신했다. 오전 11시 3분 현재 주가는 장중 고가 대비 2.3% 내린 1만4550원에 거래 중이다. 이는 전일보다 2.8% 오른 것이다.

지난해 6월 19일 아이투자는 이 회사를 'V차트 우량주'로 소개했다. (바로가기 ☞ [V차트 우량주] 유나이티드, '작지만 꾸준하다') 개량 신약에 강점을 가진 중견 제약사로 꾸준한 실적 성장세를 지속한 것에 주목했기 때문이다.

유나이티드제약의 매출액은 2006년부터 꾸준한 실적 증가세를 지속했다. 매출액은 2006년 643억원에서 연평균 18% 늘어 지난 2011년 1454억원을 기록했다. 이에 힘입어 지난 2011년 영업이익은 2006년 대비 4.2배 늘어난 285억원을, 순이익은 2006년 대비 9.2배 늘어난 202억원을 각각 기록했다. 이는 꾸준한 연구·개발 투자가 수익성 높은 자체 합성제품 출시로 이어진 결과로 풀이된다.

또한, 한미 FTA 발효, 정부의 일괄약가인하 정책 등에 대한 과도한 우려로 밸류에이션이 5년래 최저 수준에서 거래되고 있는 점도 주목했다. V차트 우량주 소개 당시 유나이티드제약의 주가순자산배수(PBR)는 0.8배로 5년 내 최저치인 0.7배에 근접해 거래되고 있었다. 반면, 자기자본이익률(ROE)은 17.6%로 5년 평균과 거의 같았다.

V차트 우량주 소개 후 지난 9개월간 주가 상승률은 151%로 같은 기간 6% 오른 코스피 지수를 145%포인트 초과했다.



다만, 지난해 유나이티드제약은 부진한 실적을 기록했다. 매출액은 1348억원으로 전년보다 7% 줄고, 이에 따라 영업이익은 29% 줄어든 202억원을, 순이익은 19% 줄어든 163억원을 각각 기록했다. 이는 정부의 약가인하정책에 따라 판매단가가 하락한 결과다.

유나이티드 제약은 1987년에 설립된 중견 제약사다. 국내 대부분의 제약사와 마찬가지로 매출 대부분이 특허가 만료된 오리지널 약을 복제한 제네릭에서 발생한다. 주력 제품은 항생제와 순환기계 약품이다.

유나이티드제약은 개량신약 개발에 지속적인 투자를 진행해왔다. 개량신약은 오리지널 약을 단순히 복제하는 데 그치지 않고 새로운 효능을 추가하거나 복용하기 편하게 개선한 것을 말한다. 신약보다 상대적으로 개발비용은 적게 들고 제네릭보다 마진이 높다. 지난해 유나이티드제약의 매출액 대비 연구개발비 비율은 약 13%다.  

유나이티즈제약은 현지화 전략을 꾸준히 펼쳐온 결과 미국, 베트남, 필리핀, 미얀마 등지에 글로벌 거점을 구축하고 있다. 이에 따라 매출액 대비 수출 비율이 16% 내외로 국내 제약사 중 높은 수준이다. 

한편, 지난해 연간 실적 기준 유나이티드제약의 현재 주가수익배수(PER)은 13.7배로 5년 평균 6.2배보다 높게 거래되고 있다.