[즉시분석] 에이스침대 52주 신고가...순현금 반영한 PER은?

에이스침대가 52주 신고가를 기록했다. 4일 장중 8만1900원으로 약 1년 만에 최고가를 경신했다. 오후 12시 1분 현재 주가는 고점 대비 1.4% 내린 8만700원에 거래 중이다. 이는 전일 대비 0.8% 오른 것이다. 

에이스침대는 풍부한 여유자금을 보유하고 있다. 지난해 3분기 기준 순현금(현금 + 단기금융자산 + 채권 - 부채총계)은 839억원으로 현재 시가총액 1790억원의 47%에 이른다. 즉, 이 회사를 통째로 인수하고자 할 때 실제로 필요한 인수대금은 시가총액에서 순현금을 뺀 951억원이다. 우선 순현금 만큼의 인수 자금을 부채로 조달하고, 인수에 성공하면 곧바로 사내 여유자금을 현금화해 갚으면 되기 때문이다. 

에이스침대의 지난해 연간 순이익 기준 현재 주가수익배수(PER)는 5.1배다. 만약 순현금을 반영한 시가총액(시가총액 - 순현금) 기준으로 PER을 재산정하면, PER은 2.7배로 내려간다. 아직 지난해 4분기 실적을 발표하지 않아, 3분기 실적을 기준으로 투자지표를 산정했다.

에이스침대는 국내 1위의 침대 제조사다. 형제기업이 시몬스침대, 썰타침대와 함께 국내 시장의 50% 이상을 점유하고 있다. 안성호 에이스침대 사장과 안정호 시몬스침대 사장은 형제지간이며, 국내 3위 썰타침대는 이 둘의 부친인 안유수 회장이 경영하고 있다. 에이스침대는 1990년대 '침대는 가구가 아니라 과학입니다'라는 광고로 유명세를 탔으며, 최근에도 소녀시대를 광고모델로 기용해 적극적인 마케팅을 펼치고 있다.

에이스침대의 실적은 언덕을 구르는 '눈덩이'처럼 꾸준히 불어나는 모습을 보여왔다. 매출액은 지난 2002년 1003억원에서 2004년 한 해를 빼고 매년 늘어 2011년 1862억원를 기록했다. 이는 9년 만에 85% 늘어난 것이다. 외형 성장에 힘입어 영업이익과 순이익도 148억원과 101억원에서 427억원과 381억원으로 188%와 277% 늘었다.

이는 전형적인 내수사업인 침대 시장에서 국내 인구 구조가 성숙기에 접어들어 큰 폭의 판매량 증가가 어렵지만, 소득 수준 향상에 따라 침대 보급이 꾸준히 확대되고, 무엇보다 브랜드 인지도와 과점적 지위를 통해 높은 수익성을 유지한 결과로 풀이된다. 실제로 최근 10년간 에이스침대의 제품 판매 단가는 매년 3~11% 인상됐고, 이에 따라 영업이익률은 15~22%를 유지했다.



다만, 지난해는 부동산 경기가 침체인데다, 결혼 성수기인 4~5월에 윤달이 겹쳐 결혼식 및 혼수가구 수요가 감소한 영향으로 부진한 실적을 거뒀다. 3분기 누적 기준 매출액은 1313억원으로 전년에 비해 5% 줄고, 영업이익과 순이익은 285억원과 261억원으로 10%와 9% 줄었다.

한편, 이날 언론 보도에 따르면 에이스침대는 능률협회컨설팅이 주관하는 '2013 한국산업의 브랜드파워' 조사에서 14년 연속 침대부분 1위 브랜드로 선정됐다.