[미리분석] 아나패스, "삼성전자, 힘을 내"

25일 증시 개장을 앞둔 가운데 삼성전자 TV판매 호조로 수혜가 기대되는 아나패스가 반등할지 관심을 끈다. 전일 이 회사 주가는 4.3% 내린 1만3300원에 거래를 마쳤다.

전일 언론 보도에 따르면 시조조사기관인 NPD가 지난해 미국에서 판매된 평판 TV 매출을 분석한 결과 삼성전자는 29.8%의 점유율로 1위를 차지했다. 이는 전년 기록한 28.1%에서 1.7%P 상승한 것으로, 사상 최대 점유율이다.

삼성전자의 선전으로 프리미엄급 TV에 탑재하는 타임 콘트롤러를 납품하는 아나패스가 주목된다. 아나패스는 2002년 11월 설립된 '팹리스 업체'로 고객사의 요청에 맞춰 주문형 반도체를 설계하고 이를 외주제작해 공급한다. 2010년 11월 코스닥 시장에 상장했다.

이 회사의 주력 제품은 디스플레이 제어용 비메모리 반도체인 타임 콘트롤러(T-CON)이다. T-CON은 디스플레이 장치에 글자나 이미지 등의 영상이 표시되도록 각종 제어신호와 데이터를 생성해 디스플레이 구동칩에 보낸다. LCD, PDP, OLED 등 모든 디스플레이 구동에 필요한 핵심부품이다.

아나패스는 삼성전자에 T-CON 공급을 늘리며 성장해 왔다. 2008년 저전력 T-CON 개발에 성공해 삼성디스플레이 패널에 적용하기 시작했고, 이후 꾸준히 공급을 늘리며 지난해 매출액 1000억원을 넘어섰다. 이는 2008년 이후 3년 만에 10배 이상 늘어난 것이다.

공시 기준 가장 최근 분기인 지난해 3분기까지 아나패스의 누적 매출액은 736억원으로 전년 동기보다 3% 늘었다. 영업이익과 순이익은 120억원과 119억원으로 각각 8%와 6% 늘었다. 

이는 국내외 경기 침체로 소비심리가 악화된 가운데도 삼성전자의 시장 지배력 강화로 수혜를 본 결과로 풀이된다. 지난 2011년 전세계 LCD TV 판매량은 전년보다 7% 늘었는데, 삼성전자의 판매량은 12%의 증가율을 기록해 시장 성장률을 5%P 웃돌았다. 지난해 4월엔 북미 시장에서 40%의 점유율을 기록해 TV 판매량 집계가 시작된 이래 최고 점유율을 기록하기도 했다.

한편, 아나패스는 사내에 풍부한 현금을 보유하고 있다. 지난해 3분기 말 기준 순현금(현금 + 단기금융자산 - 부채총계)은 679억원으로 전일 시가총액의 절반에 이른다. 바꿔 말하면, 이 회사를 통째로 인수하고자 할 때 실제로 필요한 인수대금은 시가총액에서 순현금을 뺀 668억원인 셈이다.

아나패스의 3분기 연환산 기준(최근 4개 분기 실적 합산) 현재 주가수익배수(PER)는 7.6배다. 여기에 순현금을 반영한 '실질적인' 시가총액을 기준으로 PER을 재산정하면, PER은 명목 기준 7.6배에서 3.8배로 내려간다.