[미리분석] 아나패스, 한국밸류서 '러브콜'...왜?

아나패스가 한국투자밸류자산운용(이하 한국밸류)으로부터 러브콜을 받아 관심을 끈다.

14일 증권업계에 따르면 한국밸류는 최근 아나패스 지분 5.06%를 신규로 매입했다고 전날 공시했다. 지난 9일 보유 지분율 5%를 넘겼으며, 이후 취득단가는 1만3295원인 것으로 나타났다.

한국밸류가 아나패스를 주목한 것은 삼성전자의 UHD TV(Ultra High Definition Television) 출시에 따른 수혜가 기대되기 때문인 것으로 풀이된다. UHD TV는 초고선명 TV로, 뛰어난 화질(HDTV보다 16배 높은 화소수)과 음질이 강점인 제품이다. 삼성전자는 최근 열린 CES 2013에서 85인치와 110인치 UHD TV를 선보이며, 고화질 TV 시장을 선점하겠다는 포부를 내비쳤다. 미국의 IT전문 매체 씨넷(Cnet)은 삼성전자의 85인치 UHD TV를 '베스트 오브 CES 2013'으로 선정키도 했다.

삼성전자가 UHD TV를 출시하면 아나패스의 주력 제품인 타이밍 컨트롤러 칩(T-CON)의 판매 증가 및 단가 인상이 이뤄질 것으로 분석된다. T-CON은 영상 신호를 받아 전기 신호로 화면을 만든 후 디스플레이 구동회로에 전달하는 역할을 하는 TV의 핵심 부품이다.

업계에 따르면 T-CON은 TV가 고성능일수록 비싸고 많이 쓰이는데, UHD TV의 경우 T-CON이 기존 제품 대비 4배 가량 더 사용되고, 단가는 2~3배 정도 비싼 것으로 알려졌다. 따라서 UHD TV 시장이 개화할 경우 아나패스의 매출과 이익이 한 단계 레벨업 가능할 것으로 보인다.

특히 아나패스는 T-CON 개발 능력이 타사에 비해 뛰어나 제품 채용율이 높을 것으로 업계는 전망한다. 이 회사는 AiPi(Advanced Intra Panel Interface) 방식의 독자적인 기술특허를 보유하고 있다. 이 기술을 이용하면 기존보다 화소칩 숫자를 줄일 수 있어 원가절감이 가능하고, 더 얇은 TV를 만들 수 있다. 또 채널당 전송속도가 기존 방식보다 4배 이상 빨라 프리미엄급 TV에 적합하다.

지난 27일 SK증권은 이 회사의 올해 실적으로 매출액 1100억원과 영업이익 170억원을 전망했다. 이는 지난해 예상 실적(매출액 986억원, 영업이익 161) 대비 각각 12%, 6% 개선된 수치다.

최근 4분기 합산(2011년 4분기~2012년 3분기) 순이익을 반영한 이 회사의 자기자본이익률(ROE)은 21%다. 5년 평균치인 22%와 거의 동일하다. 주가수익배수(PER)는 7.7배, 주가순자산배수(PBR)는 1.6배다. 5년 평균값(각각 6.4배, 1.6배) 대비 PER는 높고, PBR은 낮다.

아나패스는 2002년에 설립된 T-CON 설계업체로 삼성전자를 주 고객사로 두고 있다. TV와 모니터, 노트북에 필요한 T-CON을 공급하고 있으나, TV 비중이 90%를 넘어 사실상 삼성전자의 TV 판매량과 관련이 있다.

아나패스는 지난해 3분기 부진한 실적을 내놨다. 매출액과 영업이익이 각각 254억원, 41억3300만원으로 전년 동기 대비 12%씩 감소했다. 순이익은 14% 줄어든 41억2100만원을 기록했다. 매출액은 줄었지만 매출총이익은 98억원으로 18% 증가했는데, 이는 프리미엄 TV 시장 확대로 수익성 높은 고가 제품 비중이 높아졌기 때문인 것으로 풀이된다.

그럼에도 영업이익이 감소한 것은 판관비가 54억원으로 28% 증가했기 때문이다. 특히 경상연구개발비가 126억원으로 지난해 같은 기간보다 79% 늘었는데, 이는 최근 개발하고 있는 AMOLED(유기발광다이오드) TV용 솔루션 때문인 것으로 보인다. AMOLED TV용 제품은 그간 출시됐던 LCD 방식과 달라 개발에 많은 시간과 비용이 필요한 것으로 알려졌다. 회사 측은 올해 말쯤 관련 매출이 발생할 것으로 예상하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 20%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 아나패스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 343위(상위 20%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

밸류에이션은 0점으로 가장 낮다. 현재 PER이 5년 평균치보다 높은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.