[즉시분석] 대한약품, 자본의 47% 시설투자..왜?

시설투자를 결정한 대한약품이 상승세를 이어갈지 관심을 끈다. 지난 5일 장 마감 후 대한약품은 공장을 증축한다고 공시했다. 투자금액은 200억원으로 2011년 말 자기자본의 46.95%다. ▲ 매출 증가로 생산시설 부족 ▲ 제품창고 부족 등이 시설투자의 목적이다. 투자기간은 공시 일부터 2013년 12월 말까지다.

▷ 고령화 사회 수혜

대한약품은 수액제와 앰플제를 만드는 제약사다. 수액제는 수분과 포도당 등의 에너지원을 포함하고 있는 액체 약품이다. 앰플제란 작은 유리용기에 담긴 1회분의 주사약을 말한다. 매출 비중은 수액제 80%, 앰플제 20%다. 국내 수액제의 시장은 JW중외제약(지난해 시장점유율 44%), CJ(33%), 대한약품(23%) 3개사가 과점하고 있다.

현대증권에 따르면 고령화 사회 진전으로 국내 수액제 시장은 연평균 10% 성장할 것으로 전망된다. 특히 노년층 요양병원 수가 증가하면서 수액제 수요를 견인할 것으로 관측된다. 수액제 수요 증가로 대한약품은 공장을 쉴 틈 없이 가동하고 있다. 반기 말 가동률이 97%를 기록한 게 그 증거다.

▷ 자금조달 방법은?

한편 자본의 46.95%에 달하는 금액이 투입되는 만큼 자금 조달 방법도 관심사다. 대한약품은 반기 말 현금및현금성자산 23억원과 단기금융자산 17억원을 들고 있다. 투자자산 26억원도 보유하고 있지만, 시설자금 200억원에는 턱없이 모자란 규모다.

차입금을 통해 마련한다고 가정했을 때, 적어도 150억원을 조달해야할 것으로 보인다. 이에 따라 대한약품의 차입금은 300억원으로 증가한다. 차입금 비중도 17%에서 27%로 커진다.

다만, 반기 말 한 해 영업이익으로 이자를 지불하고 남는지를 알아보는 이자보상배율은 15.1배다. 차입금이 두 배로 늘어난다 해도 이자 지불 능력은 충분할 것으로 판단된다.



한편 증권가는 대한약품의 3분기 실적이 개선될 것으로 보고 있다. 최근 3개월 간 증권사가 전망한 대한약품의 3분기 매출액 평균치는 246억원, 영업이익은 31억원이다. 이는 전년 동기 대비 각각 12%와 7% 늘어난 규모다.



▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 20%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 대한약품의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 341위(상위 20%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 현금 창출력 점수가 1점으로 낮다. 이는 2분기 연환산 기준(최근 4개 분기 합산) 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 재무활동 현금흐름에서 플러스를 기록했으며, 잉여현금흐름이 7%를 밑돌고 있는 점 등이 반영된 결과다.

또한, 밸류에이션에서도 1점으로 낮은 평가를 받았다. 이는 2분기 연환산 기준 현재 주가수익배수(PER)가 5년 평균보다 높게 거래되고 있는 점 등이 반영된 결과다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.