[미니분석] 실리콘웍스, 아이패드 잘 팔리면 '수혜'

3분기 실적 발표 마감이 다가오는 가운데 양호한 실적 성장이 기대되는 실리콘웍스가 주목된다.

증권정보업체인 와이즈에프엔에 따르면, 최근 3개월간 증권사가 전망한 실리콘웍스의 매출액 평균은 전년 대비 67% 늘어난 1336억원이다. 영업이익과 순이익 평균은 각각 197%와 75% 늘어난 154억원과 151억원이다. 증권가에 따르면 LG디스플레이의 IPS 디스플레이를 채용한 애플의 맥북프로와 뉴아이패드의 출하량이 본격화된 결과로 큰 폭의 실적 증가를 기록할 것으로 기대된다.  

* IPS 패널 : 옆에서 잘 보이지 않는 시야각 문제를 보완한 고해상도 LCD 패널
 
▷  디스플레이 구동칩 주력의 팹리스업체 ...애플 태블릿PC 잘 팔리면 '수혜'

실리콘웍스는 지난 2008년 애플의 '맥북'과 아이패드에 채용되는 LG디스플레이의 IPS패널에 디스플레이 구동칩을 단독 공급하기 시작했고, 이후 애플의 제품판매 증가에 힘입어 큰 폭의 실적 성장을 기록했다.

지난해 실리콘웍스의 매출액은 2008년부터 양호한 증가세를 지속해 지난해 3013억원을 기록했다. 이는 2007년 대비 385% 늘어난 것이다. 2008년 이전 거의 80억원 아래 머물던 영업이익과 순이익은 2008년 이후 200억원대 이상으로 급증했다. 특히 지난 2010년 영업이익과 순이익은 각각 371억원과 404억원으로 사상 최고치를 기록했다.  

실리콘웍스는 1999년 11월 설립된 팹리스업체로 반도체를 설계한 후 이를 외주제작해 고객사에 납품한다. 2010년 6월 코스닥 시장에 상장했다. 주력 제품은 LCD구동 IC(LDI), 타이밍 콘트롤러(T-CON), 전력관리 IC(PMIC)다. 올 상반기 매출 비중은 LDI 74%, T-CON 15%, PMIC 외 기타 11%다. 실리콘웍스의 제품은 주로 LG디스플레이의 IPS패널에 장착된 후 애플의 맥북, 아이패드와 같은 중대형 모델에 공급된다. 

LDI는 디스플레이 패널 구동의 핵심 부품으로 화면에 문자나 영상 이미지들이 보일 수 있도록 디스플레이 패널에 전기 신호를 전달한다. T-CON은 디스플레이 패널의 최초 이미지 구동용 칩으로, 실리콘웍스는 기존 제품 대비 전력을 50% 감소된 초저전력 타이밍 콘트롤러를 생산중이다. PMIC는 최소한의 전력으로 디스플레이를 구동할 수 있도록 전압을 조정하고, IC 및 주변부품을 전기적 충격에서 보호하는 역할을 한다. 배터리로 구동되는 모바일이나 태블릿PC 등에서 배터리 구동시간을 늘려 주는 데 활용된다.  

▷ LG디스플레이의 지분 인수...협력 관계 강화 기대

지난 6월 LG디스플레이는 실리콘웍스의 지분 13%를 인수해 2대 주주에 올랐다. 증권가 일각에서는 이번 지분 인수를 계기로 실리콘웍스가 LG전자의 LDI, T-CON 사업부문을 인수할 가능성을 제기하고 있다. 만약 이 같은 전망이 현실화된다면 실리콘웍스는 현재 모바일 기기에 편중된 매출을 TV용 LDI와 T-CON으로 확대할 수 있을 것으로 기대된다. 또한, 차세대 TV로 주목받고 있는 AMOLED TV 사업에서도 LG와의 협력관계가 강화될 것으로 기대된다.

다만, 삼성향 매출이 범용제품에 머물고 있는 상황에서 특정 고객사에 대한 의존도가 너무 높아진다는 측면은 유의할 필요가 있다.   

▷ 화수분형 이익구조...순현금만 시가총액의 16%

실리콘웍스는 영업활동을 통해 번 이익이 고스란히 현금성 자산으로 쌓이는 '화수분형 이익구조'를 갖췄다. 이는 팹리스라는 사업 모델 특성상 유형자산 투자 없이도 기술력과 인재를 바탕으로 성장을 지속할 수 있는 점이 반영된 결과로 분석된다.

이 같은 이익구조에 힘입어 실리콘웍스는 풍부한 현금성 자산을 보유 중이다. 올 2분기 말 기준 순현금(현금 + 단기금융자산 - 부채총계)은 751억원으로 전일 종가 기준 시가총액의 16%에 이른다. 워렌 버핏은 대규모 설비 투자 없이 주주의 자본을 늘려가는 기업을 좋아하는 것으로 알려졌다.

▷ 밸류에이션은? PER 11.6배, PBR 1.9배

실리콘웍스의 2분기 연환산 기준(최근 4분기 실적 합산) 현재 주가수익배수(PER)는 11.6배로 2010년 6월 상장후 2년여간 평균인 13배보다 낮게 거래되고 있다.

반기 말 자본총계(지분법 적용) 기준 주가순자산배수(PBR)는 1.9배로 상장후 최근 2년여간 평균인 2.2배보다 낮게 거래되고 있고, 자기자본이익률(ROE)은 17%로 최근 2년 평균과 같다.