[미리분석] 아이마켓, 3Q 영업익 116억...예상치 하회

29일 개장을 앞둔 가운데 3분기 잠정 실적을 발표한 아이마켓코리아가 반등할 수 있을지 관심을 끈다. 전일(거래일 기준) 아이마켓코리아는 0.5%(150원) 하락한 2만6500원에 거래를 마쳤다.

▷ 3Q 영업익 14%↑...예상치는 '하회'

지난 26일 장 마감 후 아이마켓코리아는 잠정 집계한 3분기 매출액이 5178억원으로 전년 동기 대비 17% 늘었다고 공시했다. 같은 기간 영업이익은 116억원으로 14% 증가했으며, 순이익은 94억5000만원으로 13% 늘었다고 밝혔다. 삼성 그룹이란 안정적인 영업기반을 확보하고 있어 실적이 개선된 것으로 풀이된다.

다만, 수익성은 증권가의 예상치를 소폭 밑돌았다. 최근 3개월 간 증권사가 전망한 아이마켓코리아의 3분기 매출액 평균치는 5196억원, 영업이익은 132억원이다. 매출액은 유사한 수준이지만, 영업이익은 예상치보다 12% 낮게 나왔다.



3분기 실적을 반영해 주가수익배수(PER)는 27.4배에서 26.4배로 낮아졌다. 주가순자산배수(PBR)는 3.2배로 같으며, 자기자본이익률(ROE)은 11%에서 12%로 높아졌다.



▷ 삼성 그룹 기반의 MRO업체

아이마켓코리아는 2000년 12월 삼성그룹 출자로 설립된 소모성자재구매대행(MRO)업체다. 지난 2010년 7월 상장했으며, 당시 공모가는 1만5300원에 형성됐다. 작년 12월엔 인터파크에 인수됐다. 현재 최대주주는 인터파크로 특수관계인을 포함해 지분 37%를 보유하고 있다.

MRO는 고객사의 의뢰를 받아 경영활동에 필요한 소모성 자재의 구매업무 일체를 대행하는 '구매아웃소싱'이다. 국내 MRO 시장은 대기업의 계열사 확장에 따라 성장했다. 소위 '문어발식 확장' 말이 있을 정도로 대기업은 급속도로 계열사를 늘려왔고, 이에 따라 그룹 내부에서 소모하는 사무용품, 자재의 수요가 크게 늘었다. 그 결과 MRO를 계열사로 편입해 분산됐던 구매업무 통일시키고, 대량구매를 통해 비용을 절감했다.

아이마켓코리아는 일반적인 MRO와 달리 소모성 자재뿐 아니라 삼성 그룹의 제품 생산에 필요한 원부자재, 산업기자재도 취급한다. 인터파크에 인수됐음에도 향후 7년간 이 같은 영업환경은 변함 없을 것으로 보인다. 삼성 그룹과 2012년부터 5년간 9조9천억원의 물량보장과 2019년까지 비경쟁 계약을 체결했기 때문이다. 증권가에 따르면 매년 보장할 매출액도 정해진 것으로 추측되는데 2012년은 1조7천억원대, 2013년은 2조원대, 2014년 이후는 2.1조원대이다. 만약 해당연도 매출액이 보장액에 미치지 못하면 이듬해 15~20%대의 할증률을 더해 보장해야 한다.

▷ 큰손들 공통 보유

한편 아이마켓코리아는 큰손들의 공통 보유 종목이다. 최근 공시일 기준 가울투자자문은 아이마켓코리아 지분 13.2%를 보유하고 있다. 지난 8월 5% 신규 보고를 한 후 빠른 속도로 지분을 늘리고 있다. 국민연금공단 역시 지분 9.2%를 들고 있으며, 트러스톤자산운용도 7.1%를 갖고 있다.