[미리분석] SK케미칼은 코프라를 어떻게 싸게 샀나

SK케미칼이 코프라 지분을 시세보다 싸게 인수해 관심을 끈다. 16일 증권업계에 따르면 전일 장 마감 후 코프라의 주요주주인 현남섭 씨는 SK케미칼에 보유 지분 전량인 10.33%를 매각했다고 공시했다. 관심을 끄는 것은 매수 단가가 시세보다 낮다는 점이다.

▷ SK케미칼, 자동차 경량화 사업 '시동'

공시에 따르면 이번 총 매각 대금은 약 48억원으로 1주당 단가는 5400원이며, 장외거래를 통해 이뤄졌다. 코프라는 지난 8월초 이번 매각단가 수준인 5400원대에서 상승세를 타 전일 종가 7500원까지 올라있다. 전일 종가를 기준으로 했을 때 이번 매각 단가는 약 30% 할인된 셈이다. 그렇다면 SK케미칼은 어떻게 시세보다 훨씬 싼 가격에 지분을 인수할 수 있었을까.

이에 대한 단서는 지난 8월 초 일부 언론에 소개된 코프라의 블록딜 추진설 보도에서 찾을 수 있다. 당시 언론에서는 코프라가 창업주 조영호 씨의 지분 17.21%와 조 씨의 친구 현 씨의 지분 10.33%에 대해 블록딜을 추진하고 있다고 밝혔다. 이번 매각 단가는 당시의 주가 수준과 비슷하다. 또한 당시 대기업 화학계열사가 인수자라고 밝힌 바 있어 이번 SK케미칼과 협상이 진행중이었던 것으로 보인다. 결국 SK케미칼과 인수가격 협상이 이뤄진 후 시장에서 주가가 올라버린 것으로 볼 수 있다.

이번에 지분을 넘긴 현 씨는 코프라의 창업주인 조영호 씨의 친구로 알려져 있지만 사업보고서 등을 봤을 때 코프라의 경영에 참여하고 있지는 않다.

SK케미칼이 밝힌 지분 인수 사유는 자동차 경량화 소재 사업에 진출하기 위해서다. 이번 인수를 통해 콤파운드 사업을 강화하고 자동차 소재 분야에서 경쟁력을 확보해 나갈 계획이다. 콤파운드란 서로 다른 기능성 소재와 첨가제를 섞어 만든 복합소재를 말하는 것으로 코프라가 강점을 지니고 있는 분야다. 

▷ 러브콜 받은 코프라는 어떤 회사?

SK케미칼이 러브콜을 보낸 코프라는 고기능성 폴리머 소재 업체로 지난 2010년 11월에 상장했다. 고기능성 폴리머 소재란 엔지니어링 플라스틱(EP)이라고 불리는 제품으로 폴리프로필렌(PP), 폴리아세탈(POM), 폴리아미드(PA) 등이 있다. 강도가 높고, 열에 잘 견뎌 금속을 대체할 수 있는 소재로 각광받고 있다. 자동차, 가전제품, 가구 및 다양한 산업에 걸쳐 활용도가 높은 분야다.

코프라의 주력 분야는 자동차다. 매출의 80%가 자동차 부문에서 나오는 만큼 국내 완성차 업계 동향에 민감하다. 주력 제품은 PA가 대표적이다. 코프라의 PA는 팬슈라우드, 내장램프, 히터용케이스, 인사이드핸들의 소재로 활용된다. 코프라는 현재 현대·기아차, 글로벌GM, 한국GM에 승인받은 제품 외에 40여종의 신제품을 개발 중이다.

증권가는 코프라를 자동차 경량화의 수혜주로 지목한다. 고기능성 폴리머가 차량의 경량화 소재로 쓰이기 때문이다. 자동차 선진국 독일의 경우, 전체 중량의 23%를 고기능성 폴리머 소재로 사용하고 있다. 이에 따라 향후 국내 완성차 업계 역시 채용비중을 늘릴 것으로 전망된다.

▷ 피오트로스키 점수 9점 만점에 '8점'

아이투자에서 개발한 피오트로스키 점수판에 따르면 코프라의 2분기 피오트로스키 점수는 8점을 받았다. 총 9개 평가항목에서 전년 동기 보다 8개 항목이 개선됐다는 의미다. 코프라는 수익성 부문의 '이익의 질' 항목을 제외한 전 부문에서 점수를 취득했다.

피오트로스키 점수는 기업의 수익성, 안전성, 효율성을 9가지 항목으로 나눠 각 1점씩 9점 만점으로 평가한다. 미국 스탠포드 대학교 경제학과의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법이다.