[즉시분석] 한솔제지, 52주 신고가...기관의 힘?

기관의 연이은 러브콜을 받고 있는 한솔제지가 52주 신고가를 기록했다. 15일 장중 1만600원으로 4일 만에 최고가를 경신했다. 현재 주가는 고가 대비 1.4% 내린 1만450원에 거래 중이다. 

국민연금공단은 3분기에 한솔제지 지분 3.2%를 추가 취득해 지분율을 종전 6.3%에서 9.5%로 높였다고 지난 9일 공시했다. 이에 앞서 같은 달 2일 알리안츠글로벌인베스터스 자산운용은 5.6% 신규 보유를 공시했다. 

이 같은 기관투자자의 연이은 러브콜은 최근 실적 성장과 더불어 한솔그룹 지배구조 개선 과정에서 핵심적인 역할을 할 가능성에 주목한 움직임으로 풀이된다.

한솔제지의 올 상반기 매출액과 영업이익은 7823억원과 809억원으로 지난해 동기보다 각각 2%와 64%가 늘었다. 순손익은 지난해 상반기 15억7000만원 순손실에서 405억원으로 흑자 전환했다. 소폭의 매출 증가에도 주요 원재료인 펄프가격과 국내고지 가격 인하로 영업이익이 큰 폭으로 늘고, 삼성에버랜드 지분 처분이익과 자회사 실적 개선에 힘입어 순손익이 흑자 전환했다. 

양호한 실적 성장세가 이어진 가운데 증권가에서는 한솔제지가 향후 그룹 지배구조 개선 과정에서 중요한 역할을 할 가능성에 주목하고 있다.

한솔제지와 한솔CSN은 한솔그룹 조동길 회장이 각각 3.3%와 6.1%로 가장 많은 개인 지분을 보유한 계열사다. 또한, 그룹의 순환출자구조에서 핵심적인 역할을 하고 있다. 한솔그룹 지배구조는 '한솔CSN → 한솔제지 → 한솔EME → 한솔CSN'으로 이어지는 순환출자 구조다. 실질적인 지주회사 역할 하는 한솔제지는 한솔EME 지분 19%, 아트원제지 지분 40.8%, 한솔홈데코 지분 30%, 한솔개발 지분 86.9%, 한솔PNC 지분 45.8%를 보유하고 있다. 증권 업계에서는 조동길 회장의 경영권을 강화하는 방향으로 지배구조를 변화시키는 과정에서 한솔제지외 한솔CSN를 개인 경영권 강화에 활용할 가능성을 높게 보고 있다. 

한솔제지는 인쇄용지, 산업용지, 특수지를 제조하는 제지회사다. 인쇄용지는 펄프를 주원료로 만들며, 고급 서적이나 잡지 등의 본문 인쇄에 사용하는 '백상지'가 대표적이다. 산업용지는 펄프와 고지(폐지)를 모두 사용해 만들며, 식료품·화장품·기타 잡화류 포장에 사용하는 '백판지'가 대표적이다. 특수지는 펄프를 주원료로 만들며, 열을 가하거나(감열지), 압력을 가하는 곳에 인쇄되는(감압지) 등의 특수 기능을 가진 용지를 말한다. 올 상반기 한솔제지의 매출비중은 인쇄용지 52%, 산업용지 31%, 특수지 13%다. 주 원재료인 펄프는 대부분 수입하고, 고지는 국내서 조달하고 있다.

한편, 최근 4개 분기 실적이 반영되는 2분기 연환산 기준 현재 주가수익배수(PER)는 13.7배다.

▷ 주식MRI 분석결과, 상장사 상위 5%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한솔제지의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 81위(상위 5%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속한다. 

다만 재무 안전성이 보통이다. 이는 올 반기 말 기준 부채비율이 100%를 초과하고, 유동비율이 100% 미만인 점이 반영된 결과다. 

또한, 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.