[V차트 우량주] 이라이콤, 스마트기기 확대 '흐뭇'

지난 9월 애플의 신규 스마트폰 아이폰5가 출시되며, 증시에서는 관련 수혜주 찾기에 나섰다. 바로 전 모델인 아이폰4S(지난해 10월 4일 출시)의 경우 지난해 4분기에만 3700만대가 팔리는 등 히트상품이 됐기 때문이다. 아이폰5의 경우 이보다 많은 4000만대 이상이 팔릴 것으로 증권가에서는 전망한다.

이라이콤은 아이폰5 수혜주에 꼽히는 회사다. 지난달 10일 한화투자증권은 이라이콤의 백라이트유닛(BLU)이 애플의 아이폰5에 탑재돼, 신제품 출시효과로 3분기에는 2분기 대비 80% 증가한 매출액을 기록할 것으로 내다봤다.

▷ 1984년 설립, BLU 국내 1위 회사

이라이콤은 액정디스플레이(LCD)용 BLU 국내 1위 기업으로 세계 시장 3위권을 기록하고 있다. 지난해 기준 국내 시장 점유율은 46%다. BLU는 자체적으로 빛을 내지 못하는 LCD의 광원이 되는 부품이다. BLU가 빛을 내 줌으로써 액정표시장치의 영상 및 텍스트를 사람이 인식할 수 있게 된다.



휴대용 모바일기기에 사용되는 BLU가 이라이콤의 주력 제품으로, 올해 상반기 매출의 99%를 여기에서 올렸다. 스마트폰, 노트북, 태블릿PC 등에 주로 쓰인다.삼성전자와 LG디스플레이에 납품 중으로 LG디스플레이를 통해 아이폰에 사용된다.


이라이콤은 지난 1984년 신평물산으로 설립됐다. 지분 38.1%를 보유한 최대주주이자 창립자 김중헌 대표이사는 한일합섬 이사와 동방 상임감사를 역임한 뒤 회사를 세워 필터 사업을 추진했다.

설립한 해 8월에는 전매청(현, KT&G) 담배 재료품 제조업체로 등록돼 담배 필터 납품을 시작했다.

지난 1990년 회사는 신규 사업으로 전자사업에 진출했고 백라이트용 부품 개발에 나섰다. 이듬해인 1991년 백라이트 개발에 성공해 시판에 나섰으며, 지속적인 연구 개발을 통해 오늘에 이르렀다.

필터사업부는 따로 분사해 지난 2000년 신평을 설립했으며, 현재 사명인 이라이콤으로 이름을 바꿨다. 신평은 지난 2003년 매각해 계열사에서 제외됐다.

이라이콤은 필터업체에서 전자부품 제조업체로 성공적인 변신을 이루며 꾸준한 매출 성장을 기록했다. 지난 2002년 655억원이던 매출액은 5년 뒤 2007년 1679억원으로 156% 늘었고 순이익은 28억원에서 67억원으로 139% 증가했다. 연평균 순이익 성장률은 19%다.

▷ 2008년 위기...이후 성장성 더욱 강화

미국발 금융위기가 불어닥친 지난 2008년~2009년 이라이콤도 실적 부진을 겪었다. 제품가격이 하락하는 가운데 재고자산 평가 손실이 겹치며 원가율이 증가해 영업이익이 크게 둔화됐다. 매출원가율은 지난 2007년 91.8%에서 2008년 94.9%, 다음해엔 96.4%로 상승했고, 같은 기간 영업이익(K-GAAP 기준)은 48억원에서 19억원, 18억원으로 감소했다.

더불어 해외 자회사의 손실과 환율 관련 비용까지 겹쳐 순이익은 더욱 크게 감소했다. 2007년 67억원에서 2008년 9억원으로 1/7 수준이 된 것.



하지만 회사는 시련을 겪어내고 실적 개선에 더욱 박차를 가했다. 스마트폰이 본격적으로 보급되기 시작한데다, 태블릿PC등 모바일기기 시장이 호조를 보인 덕분이다. 지난 2007년 1679억원이던 매출액은 4년이 지난 2011년 4608억원으로 3배 가까이 증가했고, 같은 기간 순이익은 67억원에서 260억원으로 4배 넘게 늘어났다. 연평균 순이익 성장률은 40%다.

▷ 당좌자산 증가, 주당 순자산도 우상향

이라이콤은 이익잉여금을 설비투자나 자회사 투자 등에 사용하는 대신 대부분 당좌자산으로 쌓고 있다. 지난 2008년 274억원이던 당좌자산은 올해 2분기 말 917억원으로 234% 증가했다. 시가총액 1816억원의 절반 규모다. 벌어들인 수익이 회사 내부에 쌓이고 있어 주당 순자산도 우상향 추세를 보인다.



또한 배당금도 꾸준히 지급하고 있다. 수익성이 악화된 지난 2008년에도 주당 100원의 배당금을 지급했으며, 최근 3년간 매년 150원의 배당금을 지급했다. 시가배당률은 1% 수준이다.

회전일수도 양호한 흐름을 보이고 있다. 지난 10년간 매출채권 회전일수가 가장 길었던 지난 2011년 3분기가 65일이며, 대체적으로 60일 미만을 기록했다. 이 수치는 제품 판매에서 대금 회수까지 걸리는 시간을 의미하며, 수치가 낮을 수록 회사의 현금 유동성이 우량해진다.



▷ 현금흐름 '성장기', 경기변동 '주의'

이라이콤의 현금흐름은 성장기 기업의 모습이다. 영업활동과 재무활동으로 창출된 현금을 투자활동에 투입하는 구조이기 때문이다.

회사는 올해 2분기 말 기준 영업활동 현금흐름 (+), 재무활동 현금흐름 (+), 투자활동 현금흐름 (-)을 기록했다. 일반적으로 차입을 통해 현금이 유입될 경우 재무활동 현금흐름은 (+)를 기록한다.

최근 재무활동 현금흐름에는 지난 2월 매각한 자기주식 201만주의 처분대금 313억원이 반영됐다. 당시 회사는 주식거래의 유동성을 높이기 위해 자기주식을 처분한다고 밝혔다.

또한 회사의 주력 생산 품목인 BLU가 전방산업인 디스플레이 업황의 영향을 받는 점은 투자시 유의해야 한다. 반기보고서에 따르면 LCD산업은 2~3년을 주기로 호황과 불황이 반복되는 장치산업에 속한다. 패널크기의 대형화 → 공급부족 → 대형투자 → 공급과잉이 반복된다는 설명이다.

한편, 올해 3분기 들어 기관투자자들이 이라이콤에 관심을 보이고 있다. 지난 7월 20일 KB자산운용은 이 회사 주식 5.04%를 신규 취득했다고 공시했다. 보름가량 지난 8월 10일에는 지분을 6.06%로 늘렸다고 공시했다. 한국투자신탁운용도 지난 8월 31일 공시를 통해 지분 5.03%를 신규 취득했다고 밝혔다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 5%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 이라이콤의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 82위(상위 5%)를 차지했다. 중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다. 현금 창출력 점수는 1점으로 낮다. 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 재무활동 현금흐름이 (+), 최근 4분기 중 1분기에서 영업활동 현금흐름이 (-)를 기록한 점 등이 반영됐다. 주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.