[미니분석] NICE, "투자자용 종합선물셋트?"

경기에 영향을 덜 받고 꾸준히 수익을 창출하는 비즈니스 모델은 매력적이다. 더욱이 이런 사업을 하는 회사를 여럿 거느린 회사는 좋은 투자대상이 될 수 있다. 코스닥 상장 업체 NICE가 바로 이 경우다.

26일 개장 전 시가총액은 1878억원에 불과하지만, 다양한 분야에서 안정적인 사업 모델과 독점력을 갖추고 있다.

가치투자운용사인 한국투자밸류자산운용(이하 한국밸류)은 일찍이 이 같은 매력에 푹 빠진 것으로 보인다. 한국밸류는 지난 2009년 3월 처음으로 NICE 지분 5%를 신규 취득한 데 이어 꾸준히 보유 지분을 늘렸다. 한국밸류는 NICE의 주요주주로 이달 20일(변동일) 기준 지분 12.38%를 들고 있다.

▷ NICE의 탄생 배경 + 지분 구도

NICE(NICE홀딩스)는 나이스 그룹의 실질적인 지주회사다. 신용조회, 신용조사 및 채권추심 사업을 목적으로 지난 1986년 설립됐다. 최대주주는 김광수 나이스 그룹 회장으로 특수관계인을 포함해 지분 39.41%를 들고 있다.

NICE의 모태는 한국신용정보다. 이 회사는 성장과정에서 각각의 사업부문을 계열사로 분할했다. 2005년 기업정보부문을 나이스디앤비에 양도했으며, 2007년 신용평가부문을 물적 분할했다. 이듬해엔 리서치부문을 NICE앤알씨로 이관했다. 2010년 한국신용정보는 한국신용평가와 분할·합병했다. 이 과정에서 한국신용평가정보와 한국신용정보는 신용정보사업 부문을 합쳐 NICE평가정보를 출범했다. 또한 두 회사의 투자사업부를 각각 분할해 신설법인인 NICE를 세웠다.

이 같은 과정을 거쳐 탄생한 NICE는 반기 말 기준 10개의 종속회사와 10개의 관계회사를 거느리고 있다.



▷ 계열사들의 사업 분야는?

종속회사의 사업부문은 크게 자산관리, 신용평가, 신용카드VAN, 리서치로 나뉜다. 연결 재무제표 기준 상반기 매출 비중은 자산관리 2%, 신용평가 18%, 신용카드VAN 46%, 리서치 10%다.



자산관리는 채권회수대행과 부실채권 투자를 하는 사업으로 한신정신용정보, NICE네트워크대부, KIS자산관리대부가 담당한다. 신용평가는 금융기관을 비롯한 고객에게 개인이나 기업의 신용정보를 제공하는 서비스와 기업이 회사채나 어음을 발행할 때 이에 대한 등급을 매기고 수수료를 받는 사업을 말한다. 신용평가는 NICE신용평가가 맡고 있다. 리서치는 마케팅 조사, 사회여론 조사를 하는 사업으로 NICE알앤씨의 주력 분야다.

매출의 대부분을 차지하는 신용카드VAN 사업은 KIS(케이아이에스)정보통신이 담당한다. 신용카드VAN이란 신용카드 전자결제서비스를 말한다. 신용카드 발행사와 가맹점을 연결해 신용카드 거래를 중계하고 그 대가로 수수료를 받는 사업이다. 신용카드 거래가 활발해질수록 매출과 이익이 늘어나는 구조다. 최근에는 공과금·국세납부로 신용카드의 쓰임새가 다양해지고, 3만원~5만원 미만의 소액결제 시 서명 생략 등의 편의성이 부각되고 있어 신용카드 시장은 꾸준히 성장하는 추세다. 다만, 카드사의 가맹점 수수료 인하로 VAN업체의 매출 성장세가 둔화될 여지도 있다.

종속회사 외에도 NICE는 NICE평가정보, 나이스정보통신, 나이스디앤비 등 상장사 3곳을 비롯해 10개의 관계회사를 거느리고 있다. 이 중 NICE의 순이익에 크게 기여하는 업체는 NICE평가정보, 나이스정보통신이 대표적이다. NICE평가정보는 신용정보 서비스 전문 업체로 국내 시장에서 개인 신용정보 부문 1위, 기업은 2위를 차지하고 있다. 나이스정보통신은 KIS정보통신과 마찬가지로 신용카드 결제서비스가 주력 사업이다.

▷ 안정적인 사업모델...NICE만의 '강점'

NICE의 계열사들은 하나같이 안정적인 사업구조를 지니고 있다. 주력 사업인 전자결제서비스는 신용카드 거래활성화에 따라 꾸준히 성장하고 있으며, 신용정보 조회 서비스 역시 대출, 카드 발급 등 여신업무를 수행하는데 있어 필수다. 신용평가 역시 마찬가지다. 국내법상 기업이 회사채를 발행하고자 할 때 최소 두 개 신평사에서 신용등급을 받아야 하기 때문에 수요가 안정적으로 발생한다. 뿐만 아니라 세 분야 모두 소수 과점체제로 진입장벽이 높다. 계열사들이 갖추고 있는 안정적인 사업모델은 NICE만의 강점이다.

연결 재무제표 기준 NICE의 2분기 매출액은 575억원으로 전년 동기 대비 10% 늘었다. 반면 급여, 외주용역비의 증가로 영업이익은 4% 감소한 149억원을 기록했다. 자회사의 이익을 반영한 순이익은 117억원으로 4% 증가했다.

개장 전 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 주가수익배수(PER)는 5.2배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.6배, 자기자본이익률(ROE)은 10%다.