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[즉시분석] 한국내화 7%↑…ROE 18%, PBR 0.8배

12.04/20

박동규

[아이투자 박동규] 한국내화가 이틀 만에 반등하고 있다. 20일 오후 1시 27분 현재 전일 대비 7.8% 오른 3515원에 거래되고 있다.

한국내화2,800원, ▼-15원, -0.53%는 종합 내화물 생산·설치업체다. 포스코켐텍, 조선내화18,840원, ▼-260원, -1.36%와 함께 국내 주요 내화물업체로 꼽힌다. 내화물은 높은 온도와 열에 견뎌내는 물질로 제철, 제강, 시멘트, 유리, 중공업, 전력 및 화력발전소 등에 이용된다. 이 중 철강업체가 전체 수요의 75%를 차지한다.

전방업체들은 내화물 공급사를 변경하기 어려운데, 그 이유는 내화물이 소모재 성격을 지녀 사전·후 관리가 지속되야 하기 때문이다. 따라서 내화물 수요는 고로 숫자가 많아지면 증가한다.

한국내화는 주로 현대제철 및 현대 계열사에 내화물을 공급하고 있다. 내화물 매출 비중은 54%로 영업이익 기여도는 90%에 달한다.

한국내화의 주 매출처인 현대제철은 지난해 4월부터 총 3조32550억원을 투자해 9월까지 3기 고로를 건설할 계획이다. 현대제철의 고로투자 확대로 한국내화의 실적도 개선되고 있다. 지난해 매출액은 17% 증가한 2334억원이다. 영업이익은 111% 증가한 213억원, 순이익은 131억원으로 8배 넘게 늘었다.

현재 한국내화의 자기자본이익률(ROE)은 18%로 10년간 가장 높은 수치를 기록하고 있다. 주가수익배수(PER)는 4.4배, 주가순자산배수(PBR)는 0.8배다. PBR의 경우 5년 평균치인 1.7배보다 53% 낮은 수준이다.

한편 한국내화의 비등기임원인 이석근 전무는 지난 2월 16일(변동일 기준), 21일 두 차례에 걸쳐 회사 주식 4만5000주를 장내매수했다. 취득 단가는 3604원~3670원이다. 이에 앞서 국민연금공단은 지난해 8월 5일 한국내화 보유 지분을 5.29%에서 6.55%로 늘렸다. 국민연금이 한국내화 지분을 5%이상 취득했다고 공시한 시점은 지난 2010년 10월이다.

◆ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 10%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한국내화의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 169위(상위 10%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

재무 안전성은 비교적 낮은 1점을 기록했다. 부채비율과 차입금 비중이 다소 높고 운전자본 대비 현금성자산이 적다는 점이 반영됐다. 따라서 현금흐름과 부채비율을 분기마다 확인할 필요가 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[철강업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 철강 생산은 고로와 전기로 방식으로 구분된다. 고로는 철광석을, 전기로는 고철을 녹여 제품을 생산한다.

고로의 수익성이 전기로보다 좋으며 우리나라에선 포스코, 현대제철이 고로를 가동 중이다. 주요 전방산업은 건설, 조선, 자동차, 기계, 전자 산업이다.

[주요 철강기업]
고로: 포스코, 현대제철
전기로: 현대제철, 동국제강, 동부제철, 세아베스틸, 대한제강, 한국철강
열연판매: 부국철강, 삼현철강, 동양에스텍, 문배철강, 대동스틸, 한일철강, 우경철강
냉연판매: 금강철강, 경남스틸
강관: 세아제강, 휴스틸, 현대하이스코
강판: 현대하이스코, 유니온스틸, 동양석판(비상장)
내화물: 포스코켐텍, 조선내화(포스코 납품), 한국내화(현대제철 납품)
생석회: 백광소재, 포스코켐텍
합금철: 동부메탈(비상장), 심팩메탈로이, 동일산업

[철강업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
POSCO	376,000원	▼4,000원 (-1.1%)	391,717	41,960	31,888	10.4	0.88	8.5%
현대제철	100,000원	▼3,000원 (-2.9%)	152,599	13,067	7,353	11.9	0.97	8.1%
동국제강	20,150원	▼300원 (-1.5%)	59,094	1,819	110	115.4	0.45	0.4%
동부제철	5,790원	▼60원 (-1%)	38,997	103	-2,253	N/A	0.20	-15.2%
세아베스틸	49,300원	▼550원 (-1.1%)	24,847	2,973	2,266	7.9	1.39	17.6%
대한제강	7,850원	▼280원 (-3.4%)	9,024	194	131	15.1	0.60	4%
한국철강	25,350원	▼300원 (-1.2%)	10,206	-427	-335	N/A	0.35	-5%
부국철강	2,060원	▼25원 (-1.2%)	2,795	95	74	5.6	0.42	7.4%
삼현철강	4,605원	▼145원 (-3%)	2,123	211	166	4.5	0.67	14.9%
동양에스텍	2,200원	▼10원 (-0.5%)	2,074	35	6	34.1	0.40	1.2%
문배철강	1,935원	▼15원 (-0.8%)	1,418	30	34	11.9	0.49	4.1%
대동스틸	4,055원	▲385원 (10.5%)	1,554	49	31	11.7	0.62	5.3%
한일철강	16,000원	▲50원 (0.3%)	1,506	60	3	111	0.21	0.2%
우경철강	3,650원	0원 (0%)	290	-25	-65	N/A	0.78	-76.8%
금강철강	2,480원	0원 (0%)	2,891	122	95	4.9	0.55	11.4%
경남스틸	8,810원	▲820원 (10.3%)	3,379	145	94	4.3	0.74	17.3%
세아제강	99,000원	▲1,900원 (2%)	17,117	996	719	8.1	0.62	7.6%
휴스틸	21,950원	▼350원 (-1.6%)	5,682	388	330	4.7	0.40	8.6%
현대하이스코	41,550원	▼400원 (-0.9%)	69,353	3,458	2,554	13.2	2.20	16.7%
유니온스틸	16,750원	▼300원 (-1.8%)	19,460	521	105	16.7	0.24	1.4%
포스코켐텍	136,400원	▼2,100원 (-1.5%)	11,866	1,171	924	8.8	2.50	28.2%
조선내화	63,000원	▼700원 (-1.1%)	4,655	319	292	8.7	0.56	6.5%
한국내화	3,520원	▲260원 (8%)	2,334	213	131	4.4	0.79	17.9%
백광소재	19,800원	▲50원 (0.3%)	1,280	107	110	5	0.56	11.2%
SIMPAC METALLOY	8,030원	▼70원 (-0.9%)	1,648	214	182	5.8	0.66	11.4%
동일산업	56,600원	▼1,000원 (-1.7%)	5,111	433	381	3.7	0.49	13.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[한국내화] 투자 체크 포인트

기업개요	현대제철을 주 거래처로 하는 종합내화물 기업
사업환경	ㅇ 국내 내화물 시장은 내화물 업체와 수요처의 독점 공급관계 형성돼 신규 진입이 어려움 ㅇ 포스코는 포스코캠텍과 조선내화, 동국제강은 동국알앤에스가 주로 공급 ㅇ 중국 제품의 기술력 향상
경기변동	경기변동에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 철강업체 조강생산량에 직접적 영향을 받음
실적변수	ㅇ 현대제철 조강생산량 증가시 수혜 ㅇ 시멘트 생산량 증가시 수혜
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한국내화] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.12월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	2,334	1,991	1,241	840
영업이익(보고서)	213	88	-83	-24
영업이익률(%)	9.1%	4.4%	-6.7%	-2.9%
영업이익(K-GAAP)	224	88	-83	-24
영업이익률(%)	9.6%	4.4%	-6.7%	-2.9%
순이익(지배)	131	58	-58	-15
순이익률(%)	5.6%	2.9%	-4.7%	-1.8%

주요투자지표
이시각 PER	4.42
이시각 PBR	0.79
이시각 ROE	17.88%
5년평균 PER	13.44
5년평균 PBR	1.67
5년평균 ROE	1.77%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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