“한화오션, 투자의견 ‘중립→매수’·목표가 11% 높여”-신영

신영증권은 30일 한화오션에 대한 투자의견을 ‘중립’에서 ‘매수’로, 목표주가는 기존 2만7000원에서 3만원으로 각각 상향했다. 지난해 4분기 작업량 증가로 손실을 축소한 데다, 올해 연간 영업이익이 흑자전환할 것이란 전망에서다.

엄경아 연구원은 “목표주가 산정은 2024~2025년 평균추정 순자산가치에 목표배수 2배를 적용했다”며 “방위산업 프리미엄 2조원을 더했으며, 영구채의 50%만 자본으로 인정했다”고 설명했다.

이어 “전환단가가 4만350원으로 현주가 대비 2배 수준인 점을 감안하면 주식전환 가능성이 낮지만, 만기일인 오는 2048년까지 매우 낮은 금리를 유지해 영구채 본래의 취지에 맞게 기업의 자기자본 역할을 할 것이기 때문”이라고 밝혔다.



한화오션의 지난 4분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 53.9% 증가한 2조2309억원을 기록했다. 엄 연구원은 “영업손실은 431억원으로 상반기 분기손실 대비 축소됐지만, 1회성 이익으로 흑자전환했던 3분기 대비로는 적자전환했다”며 “지난 2019년 4분기 이후 분기매출이 2조원을 상회한 것은 처음”이라고 말했다.

오너십 변경 이후 보이는 변화의 움직임도 긍정적으로 평가했다. 그는 “한화오션에코(구 삼우중공업)에 대한 출자, 한화해양공정유한공사(산동법인)에서 경쟁사의 컨테이너선박 블록을 제작하는 것은 모두 건조 효율을 높이기 위한 전략적인 움직임”이라고 봤다.

올해는 많은 양의 선박을 인도할 예정으로, 지난 2021년 하반기 이후 수주 물량이 매출인식되는 비중이 늘면서 두 자릿수 매출 성장세가 이어질 것으로 판단했다. 올해 연간 매출액은 지난해 보다 16.8% 늘어난 8조6555억원으로 내다봤다.

엄 연구원은 “올해 예상 영업이익은 2118억원으로 영업이익률 2%대에 불과하겠지만, 지속가능한 턴어라운드 준비 움직임에 큰 의의를 둘 필요 있다”면서 “이제 조선업 영위로 창출할 수 있는 부가가치를 바탕으로 한 주식평가가 이어져야 할 때”라고 덧붙였다.


<자료> 한화오션, 신영증권