[즉시분석] 보령제약, 2Q 영업익 440% 급증..배경은?

전일(24일) 보령제약은 수익성이 크게 개선된 2분기 잠정실적을 발표했다. 보령제약의 2분기 매출액은 전년 동기 대비 4% 증가한 4401억원, 영업이익은 724% 증가한 84억원이다(이하 연결 기준). 지배지분 순이익은 333% 증가한 29억원을 기록했다. 컨센서스와 비교하면 매출액은 2%, 영업이익은 10% 하회하는 수준이다.

매출보다 이익이 크게 늘어 영업이익률은 0.7%에서 3.7%로 높아졌다. 회사 측은 연구개발비용이 지난해 2분기 71억8000만원에서 올해 2분기 91억5000만원으로 27% 증가했다고 밝혔다. 연구개발비 증가에도 영업이익이 급증해 매출 증가 외 다른 비용 통제도 이뤄진 것으로 보인다.



25일 리포트를 발표한 골든브릿지투자증권의 하태기 연구원은 카나브패밀리 등 주력 품목의 매출이 뚜렷하게 회복했다고 설명했다. 특히 주력 제품은 상대적으로 마진도 좋아 수익성도 함께 개선됐다고 덧붙였다. 하 연구원은 보령제약의 올해 연간 실적은 카나브패밀리의 매출 증가를 기반으로 성장해 매출액 4636억원(+10%, 전년비), 영업이익 267억원(+2518%, 전년비)을 예상했다.



자회사 보령바이젠셀(지분율 41.3%)의 림프종 치료제와 표적항암제의 임상 진전과 치매치료제의 임상 가능성도 긍정적으로 평가했다.

재무상태는 안전하다. 올해 1분기 연결 기준 부채비율은 66%로 낮고 유동비율은 186%로 높다. 자산대비 차입금 비중은 14%며, 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 17배다.

올해 2분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 6.9배, 주가순자산배수(PBR)는 1.85배다. 자기자본이익률(ROE)은 26.6%다. 2분기 자본총계는 발표되지 않아 1분기 값을 사용했다. 전분기 대비 연환산(최근 4개분기 합산) 순이익이 늘어 PER은 낮아지고 ROE는 높아졌다.