한섬17,930원, ▼-270원, -1.48%은 1987년 5월 설립된 패션의류전문기업으로, '타임(TIME)', '마인(MINE)' 등 유명 브랜드를 보유하고 있다.

주요 사업은 패션의류 등의 제품 생산 및 판매로, 올해 1분기 기준 84%의 매출 비중을 차지하고 있다. 해외 유명 브랜드 상품 수입 판매 사업의 매출 비중은 15%다.

국내 주요 브랜드 제품은 타임, 마인, 시스템옴므 등이며, 해외 주요 브랜드 상품은 랑방, 끌로에, 발리 등이다. 무이나 톰 그레이하운드와 같은 브랜드 멀티숍도 운영 중이다.



한섬의 매출액은 2013년부터 매년 증가하는 추세를 보인다(이하 개별 연환산 기준). 올해 1분기 실적도 전년 동기 대비 성장했다. 올해 1분기 개별 기준 매출액은 1732억원으로 전년 동기 대비 16.8% 증가했다. 영업이익은 24.4% 늘어난 245억원을, 순이익은 12.2% 증가한 203억원을 기록했다. 2013년부터 2016년 1분기 까지 매 분기 평균 매출 성장률은 3.2%다.     
          
매출이 우상향하는 모습과 대조적으로 수익성은 2011년부터 2014년까지 3년 연속 하락세를 이어왔는데, 이는 판관비 상승의 영향으로 보인다. 한섬은 2011년 영업이익률 19.3%를 기록하며, 설립 이후 최고 이익률을 달성한 바 있다. 올해 1분기 기준 섬유·의류·신발·호화품 업종 평균 영업이익률은 3%로, 한섬의 영업이익률은 경쟁사 대비 높은 편에 속한다. 

2011년 이후 3년동안 영업이익률은 하락해왔다. 해당기간 동안 매출원가율과 판관비율도 상승했는데, 2014년 매출원가율과 판관비율은 2011년 대비 각각 4.5%p 오른 41.8%, 48%다. 세부항목 별로 살펴보면, 매출원가 중 부재료 값은 14% 하락했지만 상품과 원재료, 외주가공비 등이 매출액보다 더 큰폭으로 상승하며 매출원가율이 높아졌다.

판관비는 지급수수료를 제외하고 모든 항목이 매출액 보다 큰 폭으로 늘었다. 가장 많이 상승한 항목은 퇴직급여이며 운반비와 급여 등의 항목이 뒤를 이었다.  하나금융투자 리포트에 따르면, 2014년에 고임금 MD 및 디자이너들을 충원하며 급여 관련 항목의 비용이 증가한 것으로 보인다.


- 단위: 억원

이런 가운데, 한섬의 재무상태는 안전하다. 올해 1분기 개별 기준 부채비율은 14%로 낮고, 유동비율은 472%로 높다. 차입금도 거의 없어 이자비용이 미미하다.      

순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 차입금)도 풍부한 편이다. 한섬이 보유한 순현금자산은 1788억원으로 전일 종가 기준 시가총액 10061억원 대비 약 18% 가량이다.         

한섬의 올해 1분기 기준 재고자산 회전일수는 352일로, 일반적인 우량 기업의 재고자산 회전일수가 30일 미만인 것을 감안할 때 높은 편에 속한다. 한섬은 최근 10년 간 재고자산회전일수 300일~400일 사이를 유지하고 있다.

의류 산업의 특성 상 오랜 기간 판매되지 않는 제품이나 상품은 가격이 크게 떨어져 이익률을 낮추고, 심지어는 팔리지 않아 손해를 낼 수도 있다. 그러나 한섬은 최대주주인 현대홈쇼핑과 계열사인 현대백화점과의 시너지를 발휘해 홈쇼핑, 온라인뿐만 아니라 아울렛까지 유통채널을 다각화해왔다.

아울렛은 의류업종에서 재고자산에 속한, 시즌이 지난 옷들이 판매되는 유통채널이다. 아울렛에 점포를 출점하면 정가 대비 할인되긴 하지만, 재고자산을 판매할 수 있어 재고자산 회전율이 높아지거나, 비용처리했던 재고자산에 대한 평가손실 환입 등이 일어날 수 있다. 즉, 아울렛 점포 출점이 늘리고 이 곳에서 매출이 확대될수록 효율적 재고자산 처리를 통해 수익성이 개선될 수 있다는 의미다.

또한 NH투자증권 김혜련 연구원은 아울렛의 단위면적당 매출과 집객력이 백화점보다 높은 편으로 아울렛 점포 확대에 따른 수혜가 단순 점포 수 증가보다는 크다고 설명한 바 있다.

한섬은 2015년에 현대백화점 그룹에서 신규 설립한 김포 프리미엄 아울렛과 현대백화점 판교점 등에 활발하게 신규점을 개설했고, 2016년에는 동대문과 송도, 문정동 프리미엄 아울렛에 출점 할 계획이다.

한섬의 자산구조를 살펴보면, 유형자산이 2013년 3월 1193억원에서 6월 2087억원으로 75% 가량 늘었다. 한섬은 유디제일차유동화전문유한회사로부터 서울특별시 강남구 청담동 125-19번지와 1필지에 소재하고 있는 에버원메디컬리조트 양수를 결정했다고 2013년 3월 27일 공시한 바 있다. 에버원메디컬리조트는 연면적 5313평(1만7563.49㎡)의 건물로, 지상17층·지하5층으로 구성돼 있다.

양수금액은 1000억원으로, 당시 자산 총액의 14.37% 수준이다. 양수목적은 한섬의 업무공간 통합을 통한 사업부간 시너지 극대화 및 통합운용을 통한 비용절감을 위해 사옥을 매입하는 것이었다. 이후 한섬은 해당년도 7월 17일에 본점 소재지를 양수받았던 에버원메디컬리조트로 옮긴다는 공시를 냈으며, 소재지 변경일은 2013년 8월 1일이었다.

한편, 투자자산은 감소했다. 한섬은 2015년에 경영효율 개선을 위해 당시 종속회사였던 한섬피앤디 주식 31.8%를 800억 가량에 매각했고, 이에 투자자산이 감소했다. 한섬피앤디는 부동산임대·부동산 개발사업 및 골프리조트사업을 하는 업체다. 2016년 1분기 현재 한섬은 한섬피앤디 지분을 34.4% 보유하고 있으며, 2015년 매도 이후 지배력을 상실하면서 한섬피앤디의 지분은 관계기업투자자산으로 분류돼 있다.



이런 가운데, 한섬의 주당순자산은 꾸준히 증가하고 있다. 2015년부터 한섬의 주가는 매년 주당순자산 이상으로 거래되고 있는데, 이는 투자자들이 한섬의 주당순자산에 대해 프리미엄을 더한 평가를 하고 있다는 의미다.

반면, 한섬의 주당순이익은 2012년 이후 2015년까지 감소했다. 해당 기간 동안 주당순이익이 계속해서 감소했으나 주가는 3만원 내외를 유지해왔다. 이는 2012년 1월 현대백화점 그룹의 현대홈쇼핑이 한섬의 지분 34.6%를 인수하며 경영권을 확보했고, 최대주주가 바뀌면서 한섬의 미래실적에 대한 기대감이 있었기 때문으로 보인다. 한섬은 최대주주가 바뀌고 난 후, 현대 홈쇼핑과 현대백화점 등 현대 그룹과의 시너지를 내며 유통채널을 다각화하고 있다.