[V차트 우량주] 백산, 제품 다변화로 실적 개선

단독 [아이투자 김다희 연구원]
편집자주 | V차트(Value Chart) 우량주는 재무분석 도구인 'V차트'를 통해 실적과 재무 안전성이 우량한 기업을 소개하는 코너입니다. V차트는 아이투자에서 자체 개발한 재무분석 도구로 재무제표를 차트로 분석할 수 있도록 만든 것입니다.
백산은 합성피혁을 제조하는 업체다. 합성피혁은 신발류, 전자제품 케이스, 자동차내장재, 의류, 가방류, 스포츠용품 등 다양한 용도로 사용된다. 지난해 말 기준 스포츠 신발용이 85%로 가장 큰 비중을 차지했고, 자동차 내장재가 10.5%, 전자제품 케이스가 4.5%를 각각 차지했다.

백산의 매출액은 2012년까지 증가하는 모습을 보였다. 백산은 2009년까지 나이키, 아디다스, 퓨마 등 글로벌 스포츠용품 업체들에 합성피혁을 납품해왔다. 그러다 2010년 애플, 2011년 현대기아차, 2012년 삼성전자를 잇달아 신규 고객사로 확보했다. 전자제품 케이스, 자동차 내장재 등 비운동화향 매출이 확대되면서 백산의 매출액은 증가할 수 있었다.

2013년부터 백산의 매출액은 다소 정체돼 있다. 전방산업인 스마트폰 시장이 부진하며 전자제품 케이스 부문의 매출이 줄어든 영향으로 보인다. 2012년 말 기준 14.8%의 매출비중을 보였던 전자제품 케이스 부문은 점차 축소돼 지난해 말 4.5%에 지나지 않았다. 매출액 규모도 2012년 272억에서 지난해 77억원으로 72% 감소했다.

전자제품 케이스 부문 대신 최근에는 자동차 내장재 부문이 성장해왔다. 2012년 1.7%의 매출비중을 보였던 자동차 내장재부문은 2014년 4.79%를 보인 데 이어 지난해에는 10.5%까지 비중이 커졌다. 매출액도 2012년 31억원에서 181억원으로 급증했다. 자동차 내장재 부문이 성장하며 지난해 백산은 개선된 실적을 거두기도 했다.



지난 2010년까지 백산의 차입금비중은 40% 이상으로 높은 편에 속했다. 그러나 이후 차입금을 상환하며 지난해 말 기준 22%로 양호한 편이다. 2010년과 2011년에는 파생상품 만기도래에 따른 결제대금 차입이 늘며 차입금이 증가했었다.



백산의 자산구조지수를 보면 유형자산 투자가 미미했던 가운데, 투자자산이 점차 증가해왔다. 매도가능금융자산이 증가해온 영향이다. 지난해 말 기준 백산은 한프(구 백산OPC), 엔빅스(비상장), 백산티엔에스(비상장) 등의 지분증권을 매도가능금융자산으로 보유하고 있었다. 이들 자산의 증감에 따라 투자자산도 변동했다.



백산은 2010년부터 꾸준히 배당을 실시해왔다. 차입금이 늘었던 2012년과 실적이 다소 침체를 보이기 시작한 2014년에는 배당금을 줄이기도 했으나, 배당은 꾸준히 실시했다. 지난해에는 주당 60원을 지급해 시가배당률이 1.3%를 보였다. 올해에도 주당 60원을 지급하면 전일 종가(6710원, 22일) 기준 배당수익률은 0.9%다.



지난해 수익성 개선에 백산의 자기자본이익률(ROE)은 14.9%로 두 자릿수를 보였다. 실적 개선과 함께 1배 미만을 보였던 주가순자산배수(PBR)도 상승해 현재 주가 기준 1.56배를 보이고 있다. 주가수익배수(PER)는 10.5배를 보이고 있다.




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