[미리분석] 백산, 올해 들어 주가 26%↑...매력있나?

7일 개장을 앞두고, 올해 들어 26% 상승한 백산이 눈길을 끈다. 전일(6일, 이하 거래일 기준) 백산은 0.6% 오른 5940원에 거래를 마쳤다.

백산은 지난해 6월 주가가 크게 올라 52주 최고가인 6540원을 기록했으나, 이후 주가가 조정을 받아 지난해 8월 52주 최저가인 3445원까지 하락한 바 있다. 하지만 올해 주가가 다시 상승세를 보여 52주 최고가에 근접 중이다.



이런 가운데 백산은 최근 수익성이 개선된 것으로 나타났다. 지난달 30일 제출한 사업보고서에 따르면 지난해 4분기 매출액은 전년 동기 대비 20% 증가한 479억원이다(이하 연결 기준). 영업이익은 308% 증가한 48억원을 기록했다. 순이익은 37억원으로 흑자전환에 성공했다.

연간으로 살펴보면 2015년 매출액은 전년 대비 1% 증가한 1720억원이다. 영업이익은 59% 증가한 178억원을 기록했으며, 순이익은 154억원으로 흑자전환에 성공했다. 영업이익률은 10.3%로 전년보다 3.8%p 상승했다. 회사 측은 차량용 제품 및 고부가가치 신발용 제품의 판매 증가에 따라 수익성이 개선됐다고 설명했다.



백산에 대한 최근 리포트는 지난해 11월 11일에 있었다. 대신증권의 박양주 연구원은 당시 2016년 매출액을 1943억(전년 대비 +13%), 영업이익을 187억(+5%)으로 예상하며 올해도 수익성이 증가할 것으로 기대했다. 특히 박 연구원은 신발 사업부의 안정성과 차량 내장재의 성장성에 주목했다. TPP 시행으로 신발 사업부의 견조한 매출 증가와 적용 차종 확대에 따라 차량 내장재 매출액이 증가할 것이라는 전망이다.

박 연구원이 추정했던 백산의 2015년 매출액은 1761억원, 영업이익은 166억원이다. 백산의 2015년 실적은 매출이 박 연구원 전망보다 2.4% 적었지만, 영업이익은 7% 많았다. 박 연구원 기대보다 더 수익성이 개선됐던 셈이다.

백산의 재무상태를 살펴보면, 지난해 4분기 연결 기준 부채비율은 65%고 유동비율은 170%다. 자산대비 차입금 비중은 24%며, 현금성자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)은 318억원으로 차입금 407억원보다 89억원 가량 적다. 현금성자산에서 차입금을 뺀 순현금자산이 (-)인 셈이다.

다만, 이자보상배율은 15배로 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는 상황이다.

배당도 꾸준히 지급해왔다. 백산은 최근 5년간 매년 주당 60~80원을 배당금으로 지급했으며, 이 기간 동안 시가배당률은 1.2~2.9%다. 올해 2월 발표한 현금배당 결정공시에 따르면 2015년 보통주 주당 배당금은 60원으로 전년과 같다. 올해도 60원을 지급한다면, 전일 종가 기준 시가배당률은 1.0%다.



지난해 4분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 9.3배, 주가순자산배수(PBR)는 1.39배다. 자기자본이익률(ROE)은 14.9%다.