[엇박자분석] 서흥, 환율&파생상품 영향 '순익 감소'

서흥은 지난해 4분기 매출과 영업이익이 늘었음에도 지배지분 순이익이 줄었다. 15일 오후 1시 47분 현재 전일 대비 1.9% 오른 4만7350원에 거래되고 있다.

지난해 4분기 연결 기준 매출액은 692억원으로 전년 동기 대비 3% 증가했다. 영업이익은 28% 늘어난 70억원을 기록했다. 영업이익률은 1.9%p 높아진 10.1%다. 반면 순이익은 89% 감소한 5억원을 기록했다.

매출 및 영업이익 증가에도 순이익이 감소한 것은 환율의 영향이다. 지난해 4분기 기말환율은 달러당 1169.7원으로 전분기보다 2.2% 낮아지면서 외환관련손실이 29억원 발생했다. 2014년 4분기 외환관련이익이 7억원 발생했던 것과 비교해 36억원 가량 손실이 난 셈이다. 2014년 4분기 환율은 달러당 1099.3원으로 전분기보다 4.1% 높아진 바 있다.



지난해 감사보고서에 따르면 환율에 영향을 받는 금융자산은 241억원, 금융부채는 396억원이다. 금융부채가 자산보다 155억원 가량 많은 셈이다. 서흥 측은 원/달러 환율이 10% 상승하면 18억원의 이익이 발생하는 것으로 보고 있다. 이 외에도 원/유로화 환율 등에도 영향을 받는다.

최근 분기를 살펴보면, 원/달러 환율의 움직임과 외환관련손익이 비슷한 움직임을 보이는 것을 알 수 있다. 전분기 대비 원/달러 환율이 상대적으로 많이 올랐던 2014년 4분기와 지난해 3분기에는 외환관련이익이 각각 7억원, 17억원을 기록했다. 반면, 환율 오름세가 미미한 지난해 1분기와 떨어진 지난해 4분기에는 외환관련손실이 각각 4억원, 29억원 발생했다.



이 외에도 영업외비용으로 파생상품관련손익도 8억원 발생했다. 지난해 서흥은 내츄럴엔도텍의 주식을 취득해 매도가능금융자산으로 분류했다. 또한 이 주식을 전부 회사에 매도할 것을 청구할 권리인 주식매도청구권(콜옵션) 계약도 체결했다. 지난해 파생상품평가손실은 이 주식매도청구권에서 발생한 것으로 당기손익에 반영됐다.

한편 당기순이익에서 비지배지분 순이익의 비중이 커졌다. 2014년 4분기에는 45억원 중 43억원이 지배지분 순이익이다. 반면, 지난해 4분기에는 당기순이익 15억원에서 지배지분 순이익이 5억원, 비지배지분 순이익이 11억원으로 비지배지분 순이익의 비중이 높다.

지난해 연간 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 24.0배, 주가순자산배수(PBR)는 2.31배다. 자기자본이익률(ROE)은 9.7%다.