[즉시분석] 서흥, 기관 매수세..올해 호실적?

기관 투자자가 매수하고 있는 서흥이 눈길을 끈다. 4일 오전 10시 35분 현재 전일 대비 2.4% 내린 4만4300원에 거래되고 있다.

증권업계에 따르면 기관 투자자는 최근 한 달 중 19일(이하 거래일 기준)에 서흥 주식을 사들였다. 이 기간 동안 기관 투자자가 순매수한 서흥 주식은 총 16만2467주로 발행주식수의 1.40% 규모다. 같은 기간 서흥 주가는 3만6800원에서 4만5400원으로 23.4% 상승했다.



기관 투자자의 매수세가 이어지는 가운데, 서흥은 최근 매출액과 영업이익이 증가했다. 지난해 4분기 매출액은 전년 동기 대비 3% 증가한 692억원이다(이하 연결 기준). 영업이익은 27% 증가한 70억원을 기록했다. 순이익은 5억원으로 89% 감소했지만, 영업이익률은 10.1%로 전년 동기 보다 1.9%p 높아졌다.

연간으로 살펴보면, 2015년 매출액은 전년 동기 대비 4% 증가한 3041억원이다. 영업이익은 16% 증가한 338억원을 기록했다. 순이익은 7% 증가한 228억원이다. 이에 수익성이 개선되면서 영업이익률은 11.1%로 전년보다 1.1%p 상승했다.



서흥의 4분기 매출액은 증권사 예상치보다 2.4% 적었지만, 영업이익은 8% 많았다. 4일 증권정보업체 와이즈에프앤에 따르면 증권사들이 예상한 서흥의 지난해 4분기 매출액은 709억원, 영업이익은 65억원이다. 이는 최근 3개월 간 서흥의 실적을 예상한 증권사들의 평균치다. 4분기 예상실적을 따로 내지 않은 곳이 있어, 연간 추정치를 토대로 역산했다.

최근인 지난 3월 16일 리포트를 낸 신한금융투자 조현목 연구원은 서흥이 올해 전년 대비 5.5% 늘어난 3209억원의 매출액과 10% 증가한 372억원의 영업이익을 낼 것으로 예상했다. 올해 국내 건강기능식품 시장의 성장, 호주 수출 본격화, 베트남 법인 하드캡슐 증설 등이 주요 근거다. 특히 베트남 법인 하드캡슐 생산능력은 전년 대비 9.5% 늘어난 402억개로 추정했다.

실적은 개선됐지만 서흥의 재무상태는 유의해야 한다. 지난해 4분기 연결 기준 부채비율은 124% 유동비율은 158%다. 자산대비 차입금 비중은 45%며, 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 6배다. 또한, 현금성자산보다 차입금이 많은 것은 유의해야 한다. 현금성자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)은 206억원으로 차입금 2532억원보다 2325억원 가량 적다. 현금성자산에서 차입금을 뺀 순현금자산이 (-)인 셈이다.

이런 가운데 배당은 꾸준히 지급했다. 서흥은 최근 5년간 매년 주당 150~280원을 배당금으로 지급했다. 시가배당률은 1%~2%, 2012년을 제외한 배당성향은 20% 내외다. 2012년은 순이익 적자를 냈음에도 배당을 지급해, 배당성향이 마이너스(-)로 기록됐다. 올해도 250원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 0.6%다(전일 종가 기준).



지난해 4분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 22.7배, 주가순자산배수(PBR)는 2.20배다. 자기자본이익률(ROE)은 9.7%다. 이익과 자본 대비 높은 프리미엄을 받고 있는 만큼, 향후 주가등락도 클 수 있음은 투자자가 유의할 점이다.