[승부주] GS홈쇼핑, 실적 부진에도 외국인 '사자'..배경은?

GS홈쇼핑의 실적이 부진한 가운데 외국인 투자자가 최근 이 회사를 순매수 중인 것으로 나타나 눈길을 끈다. 15일 오후 1시 41분 현재 이 회사 주가는 전일 대비 0.2% 오른 18만8000원을 기록 중이다.

증권업계에 따르면 외국인은 지난 2월 15일부터 전일까지 2개월간 이 회사 주식 17만1300여주(총 발행주식의 2.6%)를 순매수했다. 지난해 10월 말 이후 매도세를 지속하다 최근 매수로 전환했다.



GS홈쇼핑의 실적은 부진세를 지속하고 있다. 다만, 최근 분기 실적 개선이 이뤄진 점, 현금성 여유자산의 규모가 회사 시장가치(시가총액)의 절반이 넘는 점, 배당수익률이 시중 금리 대비 높은 점은 관심을 끈다.  

이 회사의 지난해 4분기 매출액은 3045억원으로 전년 동기 대비 0.9% 늘고, 영업이익은 3.4% 증가한 393억원을 기록했다. 영업이익은 지난 2014년 2분기 이후 6분기 만에 전년 동기 대비 증가했다. 

광고선전비 감소가 수익성 개선에 힘이 됐다. 지난해 4분기 매출 대비 광고선전비 비중은 14.9%로 전년 동기 대비 1.7%p 내렸다. 같은 기간 영업이익률은 12.9%로 전년 동기 대비 0.3%p 상승했다. 지난해 4분기 영업이익률(12.9%)은 2014년 3분기 이후 분기 기준 최고치다. 



최근 분기 수익성이 개선됐지만, GS홈쇼핑의 지난해 연간 영업이익은 1124억원으로 전년 대비 20% 감소했다. 전년도 10% 줄어든 데 이어 부진세를 지속했다. 지난해 영업이익률은 10.3%로 10년래 최저치를 기록했다.  

주요 사업인 TV쇼핑의 매출 부진, 신사업인 모바일쇼핑의 수익성이 비용 부담으로 본 궤도에 오르지 못한 탓에 수익성이 낮아졌다.

경기 침체와 전·월세 상승 등으로 국내 소비 심리가 위축된 데다, 유통 사업자간 경쟁이 치열해 지고 있다. 이에 TV쇼핑에서 의미 수준의 매출 증가를 이루기가 녹록지 않은 상황이다. 모바일쇼핑의 경우 비용 부담이 커 수익성에 대한 기여도가 낮다. 이에 사업 확장이 없다면 당분간 '비용 통제에 따른 원가 절감'이 GS홈쇼핑 실적 개선의 주요 관전 포인트가 될 것으로 보인다.



실적 성장성 측면에서 부진한 가운데 과거 영업을 통해 쌓아둔 자산의 가치, 시중금리를 웃도는 배당수익률은 관심을 끈다. 

GS홈쇼핑의 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총 차입금)은 지난해 말 6348억원을 기록했다. 전년 동기 대비 감소했지만, 여전히 현재 시가총액의 51%에 이르는 규모다. 

이 회사 주당 배당금은 3000~3500원을 유지하다, 지난 2014년 7700원, 지난해 5200원으로 규모가 확대됐다. 지난해 연간 배당금과 현재 주가 기준 시가배당률은 2.76%로 국고채 3년물 시장금리(1.5%)보다 1.26%p높다. 주요 사업의 성장이 둔화된 국면에서 배당금 확대는 '주주이익 환원'과 '자기자본이익률(ROE) 제고' 측면에서 긍정적일 수 있다.



지난해 실적 기준 GS홈쇼핑의 현재 주가수익배수(PER)는 15.6배다. 현재 주가순자산배수(PER)는 1.35배, 최근 자기자본이익률(ROE)은 8.6%다.