[승부주] GS홈쇼핑, 기관 매수 '전환'..'눈길'

실적 부진으로 GS홈쇼핑 주가가 크게 하락한 가운데 기관 투자자가 최근 이 회사를 순매수 중인 것으로 나타났다.

8일 증권업계에 따르면 전일 GS홈쇼핑 주가는 1.5% 내린 15만6100원을 기록했다. 2014년 이후 하락세가 진행돼 현재 2013년 말 대비 49% 내린 상태이다. 

주가가 약세를 지속 중인 반면 기관은 최근 매도 행보에 변화의 조짐을 나타냈다. 증권업계에 따르면 기관은 지난 3개월간(10.7~1.7) GS홈쇼핑 주식 14만여주(지분 2.1%)를 순매수했다. 최근 한 달(12.6~1.6) 동안에도 1만4100여주(0.2%)를 사들였다. 2014년 8월부터 매도 기조를 유지하다 최근 '사자'로 돌아섰다.

수익성 하락에 따른 실적 부진이 주가 약세로 이어진 것으로 보인다. GS홈쇼핑의 수익성은 지난 2013년을 고점으로 하락세를 지속 중이다. 영업이익률은 2013년 15%에서 지난해 3분기 연환산 기준(최근 4분기 합산) 10.2%로 약 2년간 5%p 가까이 내렸다. 최근 영업이익률은 10년래 최저 수준이다.



지난해 3분기 연환산 매출액은 1조886억원으로 2013년 대비 4% 늘었지만, 수익성 저하에 같은 기간 영업이익은 1566억원에서 1112억원으로 29% 줄었다.

주요 사업인 TV쇼핑의 부진, 신사업인 모바일쇼핑의 수익성이 아직 본 궤도에 오르지 못한 점이 수익성 하락의 주요 요인으로 보인다.

지난해 3분기 누적 기준 TV쇼핑 매출액은 4858억원으로 전년 동기 대비 4% 줄고, 영업이익은 34% 감소해 452억원을 기록했다. 모바일쇼핑 매출액은 1681억원으로 전년 동기에 비해 66% 급증했지만, 영업이익 증가율은 13%에 그쳤다. 사업 초기로 판촉비 등의 비용 부담이 큰 탓으로 풀이된다. 지난해 3분기 누적 판매관리비율(판매관리비/매출액)은 81.8%로 전년 동기 대비 2.3%p 상승했다.
 


GS홈쇼핑은 내수 부진과 경쟁 심화로 TV쇼핑 사업에서 수익성 확보에 어려움을 겪고 있다. 이에 모바일쇼핑 매출 확대로 활로를 모색 중이다. 향후 신사업이 규모의 경제 확보로 수익성 개선에 기여할 수 있을 지 관심을 두고 지켜볼 부분이다.



실적 측면에서 부진세가 지속되는 가운데 GS홈쇼핑이 회사의 시장가치(시가총액) 대비 큰 규모의 현금성 여유자산을 보유하고 있고, 이 회사 배당정책이 주주친화적인 방향으로 전환될 조짐이 나타났던 점은 관심을 끄는 부분이다. 

GS홈쇼핑의 지난해 3분기 말 현금성자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)은 7059억원이다. 무차입경영을 하고 있어 해당 금액을 모두 순현금(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총차입금)으로 분류할 수 있다. 최근 분기 순현금자산 규모는 전일 시총의 69%에 해당한다. 
 
이 회사 주당 배당금은 3000~3500원을 기록하다, 지난 2014년 7700원으로 대폭 인상됐다. 2014년 배당금과 전일 종가로 계산한 시가배당률은 4.9%이다. 주요 사업의 성장성이 둔화된 국면에서 배당금 확대는  '주주이익 환원'과 '자기자본이익률(ROE) 제고' 측면에서 긍정적일 수 있다. GS홈쇼핑은 아직 2015년 결산 배당을 공시하지 않았다 .



GS홈쇼핑은 지난 1994년 한국홈쇼핑으로 설립된 국내 최초 TV홈쇼핑 회사다. 1995년 방송 송출을 시작했고, 2005년 사명을 현재 이름으로 변경했다. 현재 유선방송, 모바일, 온라인 채널을 통해 상품을 판매하고 있다.

지난해 3분기 연환산 실적과 전일 종가 기준 GS홈쇼핑의 주가수익배수(PER)는 11.2배다. 과거 5년 평균(10.8배)보다 높다.

현재 주가순자산배수(PBR)는 1.14배, 최근 자기자본이익률(ROE)은 10.1%이다. 각각 5년 평균인 1.61배와 18.4%에 비해 낮아진 상태이다.