[엇박자분석] 원풍, 중국법인 손실처리로 이익 감소

지난해 4분기 원풍은 영업이익이 늘었음에도 순손실이 발생해 적자로 전환했다. 12일 오전 10시 44분 현재 전일 대비 0.7% 내린 4240원에 거래되고 있다.

원풍의 매출액은 전년 동기보다 3% 늘어난 213억원, 영업이익은 전년 동기의 5배가 넘는 22억원을 기록했다. 반면 순손실 2억원을 기록하면서 적자로 전환했다.

당기순이익이 감소한 것은 영업외비용으로 관계회사주식손상차손 25억원이 발생한 영향이다. 원풍은 종속기업인 말레이시아법인(지분율 72.49%) 외에 2개의 관계기업을 보유하고 있다.

관계기업은 국내의 원풍씨엔에스(지분율 33.33%)와 중국법인(ZHEJIANG GOLDPALM SPECIALTY TEXTILE CO.LTD, 지분율 40%)이다. 중국법인이 2015년 파산신청을 접수하면서, 원풍은 보유 지분에 대한 25억원을 손상차손으로 반영했다. 이에 2015년 말 해당 법인에 대한 장부금액은 남아있지 않다.



지난해 연간 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 8.5배, 주가순자산배수(PBR)는 0.72배다. 자기자본이익률(ROE)은 8.4%다. 지난해 4분기에 발생한 관계회사주식손상차손 25억원을 연간 순이익에 더해주면 85억원이다. 이를 반영해 투자지표를 다시 계산해보면 PER은 8.5배에서 6배로 낮아진다. ROE도 11.5%로 3.1%p 높아진다.



원풍은 산업용 타포린 및 광고용 플렉스 원단을 생산해 국내 및 해외 60여 개국에 공급하고 있다. 최근에는 중국 및 대만업체와 경쟁하고 있으며 원자재는 주로 국내(90%)에서 구매한다. 자회사 원풍 말레이시아(지분율 72%)는 지난 1991년 설립돼 섬유분야에 취약한 말레이시아 시장에 한국 기술을 도입했다.

최근 원풍은 매출이 대체적으로 감소하는 모습을 보였다. 2012년 매출이 1044억원이던 것과 비교하면 현재 매출은 이보다 21% 가량 적은 수준이다. 영업이익도 2012년 68억원에서 2014년 42억원까지 감소했으나, 지난해 91억원을 기록하면서 크게 늘었다.



매출은 감소하고 있지만, 재무상태는 안전하다. 지난해 4분기 연결 기준 부채비율은 17%로 낮고 유동비율은 430%로 높다. 차입금도 거의 없어 이자보상배율은 96배로 높게 나타난다. 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 차입금)도 풍부하다. 원풍이 보유한 순현금자산은 228억원으로 전일 종가 기준 시가총액 512억원 대비 약 44% 가량이다.

배당매력도 눈에 띈다. 원풍은 최근 5년간 매년 주당 110~140원을 배당금으로 지급했다. 시가배당률은 3.3%~4.6% 가량이다. 만약 올해도 140원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 3.3%로 높은 편이다(전일 종가 기준).