[V차트 우량주] S&TC, 플랜트 기자재 제조사

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편집자주 | V차트(Value Chart) 우량주는 재무분석 도구인 'V차트'를 통해 실적과 재무 안전성이 우량한 기업을 소개하는 코너입니다. V차트는 아이투자에서 자체 개발한 재무분석 도구로 재무제표를 차트로 분석할 수 있도록 만든 것입니다.
S&TC는 플랜트 기자재 제조사로 공랭식 열교환기, 배열회수보일러, 복수기, 탈질 설비 등을 만든다. 주요 제품은 공랭식열교환기로 지난해 매출비중이 82%를 기록했다. 공랭식 열교환기는 석유화학, 석유정제, 가스플랜트 등에서 생산된 제품을 냉각시키는 데 사용한다. 공기를 사용하기 때문에 중동과 같이 산업용수가 부족한 지역에서 쓸 수 있는 장점이 있다.

▷ 수주계약으로 매출 발생...원재료가격 하락으로 수익성 개선

S&TC의 연환산(최근 4분기 합산) 기준 매출액은 전반적으로 우상향하는 가운데 증감이 반복되는 모습을 보인다. 제품 특성상 S&TC는 고객과의 수주계약을 맺은 후 제품을 판매한다. 그리고 플랜트 분야 투자 증가에 따라 수주계약이 늘어난다.



S&TC의 수주잔고는 2010년에 감소했다 2011년에 회복한 이후 신규수주가 계속되며 비슷한 규모를 유지했다. 다만 수주잔고는 2013년 2500억원을 넘다가, 지난해 말 기준 1890억원으로 줄었다. 지난해보다 개선된 실적을 거두기 위해선 향후 수주계약 증가가 관건이 될 것으로 보인다.



증감을 자주 보였던 매출액과는 달리, 영업이익과 순이익은 2011년에 반등한 이후 큰 감소 없이 전반적으로 증가했다. 이는 원재료가격이 변화하며 매출원가율이 변동했기 때문이다. S&TC의 매출원가율은 순이익지수 변동과 반대로 나타난 것으로 알 수 있다. S&TC의 주요 원재료는 각종 철강재인데, 이들 가격이 하락하며 매출원가율이 낮아져 온 것으로 보인다.



2009년 초 톤당 79달러였던 철광석 가격은 2011년 2월 톤당 198달러까지 상승했다. 그러다 점점 하락세를 보여 지난 18일 기준 톤당 55.12달러를 기록했다. 철광석은 철강재의 주 원료가 된다.



한편, S&TC의 영업외손익을 보면, 외환과 파생상품의 변동이 반대로 나타난다. S&TC는 수출부문 비중이 70~80%로 큰 편으로 환율에 영향을 크게 받는다. 이에 환율변동위험을 회피하기 위해 통화선도계약을 이용해왔다. 환율이 상승하면 외화관련이익(외환차익 + 외화환산이익)이 발생하는 대신 파생상품관련손실(파생상품평가손실 + 파생상품거래손실)이 발생하고, 반대의 경우에는 외화관련손실이 발생하는 대신 파생상품관련이익이 발생한다. 이에 서로 상반되는 변동을 보였다.



S&TC는 차입금을 점차 줄여오다 지난해에는 무차입경영을 실시했다. 이에 부채비율 및 유동비율도 2012년부터 꾸준히 개선된 모습을 보여 왔다. 지난해 말 기준 부채비율은 37%, 유동비율은 286%로 재무적으로 안전한 모습을 보였다.

S&TC는 영업이익과 순이익이 적자를 기록했던 2011년을 제외하고 배당을 꾸준히 실시했다. 배당금도 2012년부터 늘리기도 했으며, 지난해는 2014년과 동일한 주당 500원을 지급했다. 올해도 주당 500원을 지급하면 전일 종가(2만4050원) 기준 2.1%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



수익성이 개선되며 S&TC의 연환산 기준 자기자본이익률(ROE)은 지난해 3분기부터 두 자릿수를 기록했다. 지난해 말 기준 ROE는 11.7%였다. 주가순자산배수(PBR)는 2011년 이후 1배 미만을 꾸준히 유지했으며, 현재 주가 기준 0.74배를 보이고 있다. 주가수익배수(PER)는 6.3배를 기록중이다.







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