[대가의 보물] SH에너지화학, 앤서니 볼턴을 만족시킨 것은?

SH에너지화학이 앤서니 볼턴의 6가지 기준을 모두 통과했다.



앤서니 볼턴은 영국 최고의 펀드매니저로 피델리티에서 운용했다. 2008년 영국의 <더 타임스>는 그를 가치투자의 아버지인 벤저민 그레이엄, 워렌 버핏 등과 함께 10명의 세계적 투자 현인으로 선정했다.

앤서니 볼턴은 자신의 책 『투자의 전설 앤서니 볼턴(Investing Against The Tide)』에서 투자 원칙을 밝힌 바 있다. 그는 기업과 직접 접촉하기 전에 다양한 밸류에이션 지표를 확인하며 기업을 파악하고자 했다.

3분기까지 연환산(최근 4개 분기 합산) 실적을 반영한 SH에너지화학의 주가수익배수(PER)는 8.7배로 5년 평균 보다 낮다. 그리고 주가매출액배수(PSR)는0.7배, 주가현금흐름배수(PCR)는 9.7배로 모두 조건을 통과했다.



그리고 앤서니 볼턴은 밸류에이션 지표와 함께 현금흐름도 중요시 했다. SH에너지화학의 잉여현금흐름(FCF)은 꾸준히 개선되고 있다. FCF는 10년 평균 14억원에서 5년 평균 48억원, 3년 평균 60억원으로 증가하고 있다. 그리고 현금흐름표의 부호도 영업 (+), 투자 (-), 재무 (-)로 양호하고, 영업활동 현금흐름도 늘고 있다.



양호한 재무상태도 돋보인다. 3분기 말 별도기준 SH에너지화학의 부채비율은 27%에 불과하고, 유동비율은 312%에 달한다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율은 100% 이상인 경우 재무상태가 양호하다고 판단한다. 또한 차입금은 115억원으로 비중은 10%고, 이자보상배율은 202배에 달한다.



SH에너지화학은 1958년에 설립된 합성수지 제조업체다. 주요 제품은 스치로폴의 원료인 ‘발포폴리스티렌(EPS, Expandable Poly-Styrene)레진’이다. 발포폴리스티렌 레진은 석유화학 제품 밸류체인 중 하단에 위치한 품목으로 주로 건축물용 단열재로 사용된다.

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