[대가의 선택] 제임스 깁슨의 '라이온켐텍’

"잘 아는 기업에 집중투자 하라"

클리퍼 펀드의 매니저 제임스 깁슨은 집중투자의 대가로 불린다. 그는 강한 경쟁력을 보유하고 있지만, 가치 대비 30% 이상 할인된 가격에 거래되는 기업을 찾은 뒤 집중적으로 투자한다. 깁슨의 포트폴리오는 자산의 절반 이상이 상위 10개 종목에 집중된다.

깁슨은 기업에 대한 이해를 가장 중시한다. 그는 투자하려는 기업이 어떤 일을 하고, 전망은 어떤지 합리적으로 판단할 수 있어야 한다고 강조한다. 깁슨은 단순한 사업구조를 가진 회사가 이해하기 쉽다고 말한다.

깁슨은 대부분의 투자자들이 가져야 할 미덕이 인내라고 생각한다. 빨리 부유해지려는 생각이 오히려 손해를 부추길 수 있기 때문이다. 깁슨은 보유 주식의 주가가 내재가치에 도달할 때까지 인내심을 가지고 기다린다. 그리고 매입할 만한 주식이 보이지 않으면 포트폴리오의 3분의 1을 현금으로 보유하기도 한다.

제임스 깁슨의 선택 '라이온켐텍'

깁슨은 자기자본이익률(ROE)이 15% 이상이고, 영업이익률이 10%를 웃도는 기업을 선호한다. 주가수익배수(PER)가 시장 평균 이하인 경우 투자 매력도가 높다고 본다. 재무건전성 확인을 위해 부채비율이 150% 미만인 기업을 고른다.

라이온켐텍은 깁슨의 투자 기준을 만족하는 상장사 중 하나다. 지난 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 영업이익률은 16.2%로 기준인 10%를 웃돌고, ROE(자기자본이익률)는 18.9%로 15% 이상이다.

주가수익배수(PER)는 전일 종가 기준 14.6배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 시장전체 평균 PER 17.1배보다 낮다. 아이투자는 상장기업 전체 시가총액 합계에서 순이익(연결 지배지분) 합계를 나누는 방식으로 PER을 산정한다. 부채비율은 20%로 150%보다 낮아 재무 건전성 기준을 통과했다.

▷ 인조대리석 및 합성왁스 제조업체

라이온켐텍은 인조대리석과 합성왁스를 제조하는 기업이다. 지난 반기 기준 인조대리석이 76%, 합성왁스가 21%의 매출비중을 차지했다. 1973년 3월 새안화학공업사로 설립해 1982년 11월 라이온케미칼, 2001년 1월 라이온켐텍으로 각각 상호를 변경했다. 코스닥 시장엔 2013년 11월 상장했다.

인조대리석은 아크릴수지로 분류되는 메타크릴산메틸(MMA, Methyl methacrylate)과 폴리메틸메타크리에이트(PMMA, Poly methylmethacrylate), 보크사이트를 정제해서 나오는 알루미나삼수화물(ATH, luminum tri Hydroxide)과 기타 첨가제를 섞고 경화해 제조되는 건축내외장재다. 인조대리석은 천연대리석에 비해 강도가 떨어지나, 색깔과 모양, 디자인 면에서 다양한 패턴이 가능하고 향균 처리를 통해 세균 번식을 억제할 수 있어 사용처가 확대되고 있다.

인조대리석은 제품의 특징과 구성 성분에 따라 아크릴계와 E-Stone(Engineered Stone)계, 열경화성계로 구분되는데, 이 중에서 라이온켐텍은 아크릴계에 속하는 인조대리석 제품을 생산한다. 아크릴계 대리석은 방수성과 열가공성이 우수해 곡면가공, 접합 및 절단이 용이하다. 또한, 무게가 가벼워 건물 내외벽, 주방 상판 등에 사용된다.

[그림] 라이온켐텍 인조대리석


(자료: 아이투자, 라이온켐텍)

라이온켐텍의 또 다른 사업 분야인 합성왁스는 폴리에틸렌과 폴리프로필렌에 중합법이나 열분해를 가해 생산한다. 왁스는 원재료에 따라 식물과 동물의 분비물로 만드는 천연왁스와 원유의 정제 과정에서 얻는 석유계왁스, 그리고 합성왁스 세 가지로 구분한다.

이 중 합성왁스는 다른 제품군에 비해 다양한 화학적 성질을 가진 제품 생산이 가능하고 가격 경쟁력을 갖추고 있어 사용처가 가장 빠르게 증가하고 있는 제품군이다. 합성왁스는 섬유, 고무, 페인트, 접착제, 세제 등 다양한 산업에서 사용되고 있다.

라이온켐텍은 지난 2011년부터 매출이 꾸준히 증가해왔으나, 영업이익은 2012년 이후 다소 감소했다. 그러나 영업이익률은 꾸준히 15% 이상을 유지하며 깁슨이 주로 참고한 기준을 만족해왔다. 지난 2분기 연환산 기준 영업이익률은 16.2%였다.



지난 2분기 실적과 전일 주가를 반영한 라이온켐텍의 주가수익배수(PER)는 14.6배다. 주가순자산배수(PBR)는 2.76배, 자기자본이익률(ROE)은 18.9%다.