[대가의 선택] 길리건의 대봉엘에스

길리건 "기업가치의 추세로 매수 시점을 파악해라"

제임스 길리건은 기업가치의 추세를 파악하는 투자 대가다. 길리건은 밴 캠펜 인베스트먼츠의 주식 운용팀과 60억달러에 이르는 펀드 자산을 성공적으로 이끌었다. 길리건은 회사를 매 분기 지켜보며 수익을 검사한 후 기업가치의 추세가 바뀌는 굴절 시점에 주식을 매입한다. 지난 분기에 회사의 매출이 10% 줄었는데 이번 분기에 매출이 2% 감소했다면 길리건에게는 그 회사를 매수할 기회다.

길리건은 시장이 과거에 보아왔던 것들로만 주식의 가격을 매긴다고 생각한다. 따라서 무언가 좋은 일이 발생할 수 있는 회사의 추세를 찾을 수만 있다면 시장에서 성공할 수 있다. 그는 기업의 수익과 마진을 중요한 지표로 사용한다.

제임스 길리건의 선택 '대봉엘에스'

제임스 길리건은 종목 선정 시 마진율과 재무 건전성에 중점을 둔다. 자기자본이익률(ROE)은 10% 이상이고, 부채비율이 100% 미만이며, 이자수익에서 이자비용을 뺀 값이 양수(+)인 종목을 선호한다.

대봉엘에스은 길리건의 투자 기준을 만족하는 국내 상장사 중 하나이다. 올해 2분기 연환산 실적(최근 4분기 합산) 기준 ROE는 10.8%로 10% 이상이고, 부채비율은 12%로 100% 미만이다. 이자수익에서 이자비용을 뺀 값은 약 1억원으로 양수(+)를 기록했다. ROE는 연결 지배지분 기준 순이익과 자본총계로 계산했다.

대봉엘에스는 1986년 원료의약품 제조기업으로 시작해 화장품 원료, 양어(광어 등) 사료로 사업영역을 넓혀왔다.

올해 상반기 이 회사의 연결 매출액은 296억원으로 전년 동기 대비 8% 늘고, 영업이익은 24% 증가한 26억원을 기록했다. 순이익(지배지분)은 4% 늘어난 33억원이다. 영업이익은 연결 실적을 발표한 이래 매년 증가세를 지속 중이다.

천연 화장품 원료를 비롯한 화장품 원료가 실적 증가를 이끌고 있다. 증권가에 따르면 화장품 사업은 올해 반기 기준 매출 비중이 64%, 영업이익 비중이 73%를 각각 기록해 주요 사업으로 자리 잡았다. 주요 고객사인 아모레퍼시픽의 중국 매출 증가가 협력사인 대봉엘에스의 실적 성장 요인으로 작용한 것으로 보인다.  

대봉엘에스의 대표적인 천연 화장품 원료는 아모레퍼시픽과 공동 개발한 생녹차수이다. 이 제품은 찻잎에서 피부개선에 효과적인 녹차수를 제조한 것이다. 아모레퍼시픽의 브랜드숍인 이니스프리에서 판매되는 그린티 화장품의 원재료로 사용된다. 아모레퍼시픽은 중국에서 이니스프리 점포를 적극적으로 늘리고 있다. 점포 수는 지난해 말 108개에서 현재 약 150개로 42개 증가했다.



대봉엘에스는 지난 2분기 말 차입금이 약 1억원으로 거의 무차입경영을 하고 있다. 2분기 말 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총차입금)은 57억원이다. 이 회사 순현금자산은 지난 2005년 양수(+)로 전환한 후, 꾸준히 '+'를 유지 중이다. 이는 현금성자산의 규모가 차입금 규모를 꾸준히 웃돌고 있다는 의미이다.



2분기 연환산 실적 기준 이 회사의 현재 주가수익배수(PER)은 23.5배이다. 과거 5년 평균인 13.4배보다 높다.

현재 주가순자산배수(PBR)는 2.55배, 최근 자기자본이익률(ROE)은 10.8%이다. 각각 5년 평균인 1.39배와 10.4%보다 높아진 상태이다.