[V차트 우량주] 레드캡투어, 52주 신저가 기록한 렌터카 회사

레드캡투어는 렌터카와 여행사업을 하는 회사다. 렌터카사업부문에서는 차량대여, 차량관리서비스, 중고차매매 등을 하고 있고, 여행사업부문 서비스에는 법인 출장자를 위한 여행수속, 항공권 및 호텔예약 대행, 국내외 관광여행상품 제작 및 판매 등이 포함된다. 지난 반기 기준 렌터카사업 부문 매출비중이 81%, 여행사업부문이 19%를 차지했다.

▷ 52주 최저가 기록

레드캡투어의 주가는 올 들어 하락세를 보였으며, 지난 14일엔 52주 최저가인 2만2400원을 기록했다. 이는 올 초 주가(3만2100원, 1월 2일 종가 기준) 대비 30% 하락한 수치다.



주가 하락엔 최근 수익성이 악화된 실적이 배경이 된 것으로 보인다. 레드캡투어의 지난 2분기 연결기준 매출액은 513억원으로 전년 동기 대비 2.7% 증가했다. 그러나 영업이익은 66억원으로 13% 줄었고, 지배지분 순이익은 11% 감소한 44억원을 기록했다. 2분기 수익성 악화로 지난해까지 20% 전후를 기록했던 영업이익률은 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 13%까지 하락했다.



그러나 주가 하락으로 투자지표 또한 낮아졌다. 전일 종가 기준 주가순자산배수(PBR)는 1.53배로, 이는 지난해 말(2.13배, 2014년 12월 30일 종가 기준) 대비 28% 하락한 수치다. 자기자본이익률(ROE)은 연환산 기준 13.3%에서 12.8%로 3.8%(0.5%p) 감소했지만, 두 자릿수를 유지했다.

ROE 감소폭보다 PBR 하락폭이 더 크게 나타났다는 점은 실적의 부진한 정도보다 시장의 반응이 더 컸다고 볼 수 있다. 바꿔 말하면, 이익 감소를 고려해도, 기존에 레드캡투어가 시장에서 받았던 평가보다 더 낮은 수준에 거래되고 있음을 뜻한다.



주가 하락으로 배당매력도 높아졌다. 레드캡투어는 지난 2009년부터 배당을 꾸준히 실시해왔고, 배당금도 지난해를 제외하곤 매년 증가시켜왔다. 지난해에는 주당 600원을 지급해 시가배당률은 1.9%를 기록하며 시중금리(1.50%)와 거의 유사했다. 그러나 최근 주가가 하락하며 기대할 수 있는 배당수익률이 높아졌다. 올해도 주당 600원을 지급하면 전일 종가 기준 2.6%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



▷ 안정적인 매출 증가.. 주력사업인 렌터카사업 성장 배경

레드캡투어의 연환산 개별기준 매출액은 2008년부터 꾸준히 증가했다. 레드캡투어의 주력 사업부분인 렌터카사업이 꾸준히 성장하며 실적 개선을 이끌었다. 지난 2008년부터 렌터카사업 부문의 연평균 성장률은 20%를 보였다. 여행사업부문은 2009년에 다소 주춤하긴 했으나 이후 다시 상승세를 나타냈고, 지난해까지의 연평균 성장률('08~'14)은 9%였다.



렌터카사업부문 매출이 증가할 수 있었던 요인은 우선 렌터카시장 자체의 성장이다. 관련업계에 따르면 유류비 절감효과와 관리 효율성 강화, 법인세 절감효과 등으로 국내 기업들이 렌터카 비중을 늘리고 있다. 또한, 차량 렌트 후 3년이 지나면 계약만기차량매각이 발생하고, 관련 매출은 현금으로 받는다. 시장 자체의 안정적인 성장과 수익성이 높은 만기차량매각으로 렌터카사업부문이 꾸준히 성장할 수 있었던 것으로 보인다.



▷ 차량 운용대수 증가로 유형자산 증가세

레드캡투어의 유형자산은 꾸준히 늘어나는 추세를 보였다. 이는 차량 운용대수가 증가한 영향이다. 차입금 또한 증가하는 모습을 보였는데, 이는 운용하는 차량의 구입대금을 차입금을 통해 조달하기 때문이다. 지난 2분기 말 기준 차입금은 1784억원, 차입금 비중은 50.2%를 보였다.

높은 차입금 비중은 다른 렌터카 회사들도 마찬가지다. 2분기 말 기준 AJ렌터카는 66.4%, 롯데렌탈(비상장)은 73.1%를 각각 기록 중이다.



지난 2분기 실적과 전일 종가를 반영한 레드캡투어의 주가수익배수(PER)는 12.1배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.53배, 자기자본이익률(ROE)은 12.7%다.