[알려株] 파마리서치프로덕트, 피부와 근육을 재생

파마리서치프로덕트는 지난 24일 상장한 새내기 회사로, 조직재생의약이란 사업을 한다. “Science for the Better and Longer Life”를 모토로 인간의 수명 연장과 삶의 질 개선을 위한 제품을 연구 개발, 유통 및 판매하는 바이오제약회사다. 해양바이오 의약신소재인 PDRN, PN 제조 기술을 확보하고 이 기술을 기반으로 의약품, 의료기기, 헬스케어 제품을 생산, 판매한다.

▷ PDRN, PN 기술로 도매업에서 제조사로 변신

파마리서치프로덕트는 지난해 PDRN과 PN을 기반으로 하는 근골격계질환 조직재생, 피부재생 제품 개발에 성공했다. 동해안에 서식하는 연어 생식세포를 기반으로 기술을 제조하는데 성공했고 특허도 획득한 상태다. 이 기술을 통해 만든 제품들은 근본적인 세포 회복 및 상처 치료를 유도하는 신개념 재생촉진제들이다.

PDRN은 태반과 같은 신생조직에 존재하는 물질로 인체 세포에 상시 존재하며 세포의 재생 및 대사 활성을 자극해 최상의 컨디션을 유지하도록 돕는 작용을 한다. 주로 세포 생성을 촉진하고 각종 성장인자 분비를 촉진한다.

PN은 DNA의 일종으로 PDRN보다 길이가 좀 더 길고 분자량이 더 크다. 그래서 물리적인 지지체로 쓰이며 미용 분야에서 세포생성 및 주름 개선효과가 확인됐다. 기존 필러와 달리 피부를 근본적으로 재생시키는 힐러(Healer)로서 새로운 시장을 열 수 있는 기술로 꼽힌다. 현재 파마리서치프로덕트는 PDRN, PN 응용제품의 인지도와 점유율 확대를 위해 점안제, 관절강 주사 등 기존 주력제품 외 신제품 개발에도 힘쓰고 있다.

지난 1분기 기준 플라센텍스(연골조직 재생제) 매출 비중이 43%로 가장 높았고 리쥬비넥스(10%, 플라센텍스의 국산 버전), 리쥬란(6%, 재생 필러)이 그 뒤를 이었다.

[그림] 파마리서치프로덕트 1분기 기준 품목별 매출액 비중

(자료:아이투자, 투자설명서)

파마리서치프로덕트는 지난 2007년 이탈리아 마스텔리사(PDRN 최초 개발사)의 연골조직 재생제인 '플라센틱스' 국내 독점판권을 획득했다. 플라센텍스의 가격은 파마리서치프로덕트와 마스텔리간의 합의에 의해 1년에 한 번 씩 변동될 수 있어 마스텔리의 공급가격 인상여부에 따라 파마리서치프로덕트의 실적에 영향이 있다.

파마리서치프로덕트는 지난 2013년부터 자체 제품을 생산했다. 지난해 9월 재생필러 '리쥬란'을 출시했고 올해 1월에는 '플라센틱스'를 국산화한 '리쥬비넥스'를 출시했다. 제품비중이 지난해에는 9%였으나 지난 1분기에는 23%까지 비중을 늘렸다. 지난 1분기에 플라센텍스와 동일한 약효를 지닌 리쥬비넥스를 판매하기 시작한 덕분이다.

[그림] 파마리서치프로덕트 주요 제품

(자료:아이투자, 파마리서치프로덕트)

플라센틱스, 리쥬비넥스는 PDRN기반의 자체회복능력촉진제의 상업화에 성공화한 사례다. 세포재생기능을 활용해 근골격계질환시장의 약품으로 쓰인다.

근골격계질환이란 근육과 골격계에서 발생하는 질환으로 무리한 힘을 사용하거나 반복적인 동작, 부적절한 자세등의 요인으로 인한 근육, 신경, 건, 인대, 관절이 손상돼 나타나는 질환을 총칭한다. 대표적인 근골격계 질환으로는 골다공증, 인대파열, 척추증, 관절염 등이 있다. 플라센틱스, 리쥬비넥스는 근골격계 질환 중에서도 인대손상 및 질환에 가장 많이 사용된다. 기존 매출의 대부분을 차지하던 플라센틱스를 자체 제품 리쥬비넥스가 대체할 수 있을 지 기대된다.

리쥬란은 필러가 아닌 힐러다. 기존의 필러는 물리적인 특성 때문에 주름의 원인을 근본적으로 개선하진 않는다. 그러나 리쥬란은 근원적 항노화치료제로서의 역할을 한다. 재생기술을 통해 진피, 표피의 두께를 개선한다. 지난해 가을 출시한 이후 입소문을 타며 강남 피부과 및 성형외과를 중심으로 성장 중이다. 유안타증권 원상필 연구원에 따르면 리쥬란은 출시 9개월만에 600개 병의원에서 채택됐다.



한국보건산업진흥원에 따르면 안면미용시장은 2011년 기준 12조원에서 2020년에는 28조원까지 규모가 확장될 것으로 예상된다. 안면미용시장은 고성장세를 보이는만큼 경쟁이 치열하다. 필러 및 보톡스의 저가경쟁을 뚫고 리쥬란이 시장을 선점할 수 있을 지도 관심사다.

지난 1분기 파마리서치프로덕트의 매출액은 84억원이다. 영업이익은 39억원, 순이익은 30억원이다. 2013년까지 40%대였던 영업이익률이 지난해에 46.1%까지 높아졌고 지난 1분기에는 46.2%로 소폭 늘어났다. 자체 제품을 출시하면서 영업이익률이 개선된 영향이다.

[그림] 파마리서치프로덕트 실적(좌), 파마리서치프로덕트 영업이익률(우)

(자료:아이투자, 투자설명서)

▷ PER 114배

파마리서치프로덕트는 지난 15~16일 진행된 일반공모 청약결과 최종 경쟁률이 561대1로 집계됐다고 밝혔다. 이번 청약에는 약 6조9400억원의 청약 증거금이 모였다. 공모가는 5만5000원이며 상장 첫 날 시초가는 11만원으로 공모가의 2배에 형성됐다. 상장 첫 날 시초가 형성범위는 공모가의 50%~200%다.

24일 종가는 11만4500원이다. 지난해 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 114배다.

파마리서치프로덕트 정상수 대표는 "이번 코스닥 상장을 통해 안정적인 재무구조를 강화하고 기술력, 제품력, 대응력의 3박자를 고루 갖춰 글로벌 재생바이오 시장 내 입지를 더욱 견고히 다질 것"이라고 포부를 밝혔다.