[미리분석] 대원산업, 기아차 판매 증가 덕 볼까?

실적 부진과 국내 자동차 업계에 대한 우려가 겹쳐져 대원산업 주가가 고전을 면치 못하고 있다. 이런 가운데 주요 매출처인 기아차의 판매 실적이 선방한 것으로 나타나 관심을 끈다. 3일 증권업계에 따르면 대원산업 주가는 전일 3.3% 내린 7050원에 마감했다.

전일 기아차는 지난 6월 글로벌 공장출고 판매가 26만3920여대로 전년 동기 대비 7.5% 증가했다고 공시했다. 내수 판매가 약 27% 늘어난 4만5000여대를 기록하며 판매 증가를 이끌었다. 해외 판매는 21만8917대로 4.3% 증가했다.

6월 판매량 호조로 기아차의 2분기 글로벌 판매량은 전년 동기 대비 0.4% 늘어난 77만8290여대를 기록했다. 엔화 약세, 로컬업체와의 경쟁 심화에 따른 중국 시장에서의 판매 부진으로 업계의 우려가 커진 가운데 비교적 선방한 판매 실적을 거뒀다.

증권가에 따르면 RV(레저용 차량) 모델인 카니발과 소렌토가 신차효과 덕에 국내 판매량이 크게 늘었다. 기아차는 하반기 스포티지의 신차를 추가로 출시할 예정이다. RV 모델의 판매 증가세가 이어진다면 대원산업의 실적 개선에도 도움이 될 수 있다.

대원산업은 자동차용 시트를 만들어 기아차에 납품한다. 납품 차종은 K3, 프라이드, 포르테, 쏘울, 카니발, 스포티지 등이다. RV는 소형과 준중형 차량에 비해 시트가 2배 정도 많이 사용된다. RV 판매량이 늘면 시트 제조사인 대원산업의 대당 매출액이 늘게 된다. 실제로 올 1분기 대원산업의 국내 매출은 1193억원으로 전년 동기 대비 33% 증가해 기아차의 RV 판매량 증가 덕을 본 것으로 나타났다.

다만, 해외 법인의 2분기 수익성은 살펴야할 요소다. 특히 러시아 법인의 부진 영향으로 대원산업의 영업이익은 전년 동기 대비 79% 급감해 22억원을 기록했다. 순이익(지배지분)은 67% 축소된 26억원이다.



대원루스(대원산업 러시아 법인)의 올 1분기 실적은 매출액이 163억원으로 전년 동기 대비 44% 급감했고, 순손실이 46억7400만원으로 전년 동기에 비해 적자 폭이 42억7600만원 확대됐다. 러시아의 크림 반도 병합으로 서방의 경제 제재 조치가 취해지고, 유가가 급락한 탓에 루블화 환율이 하락하는 등, 러시아 경제가 어려움에 처한 영향으로 보인다. 러시아는 지하 자원에 대한 경제 의존도가 높다.

지난 2분기 말 원/루블 환율은 20.06원으로 전분기 대비 5.1% 상승해 급락세가 진정된 상태다. 하지만 최근 원/루블 환율은 전년 동기에 비해 여전히 30% 넘게 급락한 상태다. 유가 약세 지속으로 러시아 경제의 어려움이 지속되고 있는 데다, 루블화도 전년 동기 수준을 회복하지 못했다. 루블화 가치가 내리면 같은 수의 차량을 판매해도 원화로 환산할 경우 금액이 감소한다. 따라서 올해 2분기 러시아 법인의 실적은 전년 동기 대비 감소세를 지속했을 가능성이 높은 것으로 추정된다.

실적 부진 영향으로 대원산업의 주가는 약세를 지속해 왔다. 전일 종가(7050원)는 지난해 8월 13일 장중 기록한 52주 최고가(1만4200원) 대비 약 50% 급락한 것이다.

다만 주가 약세로 대원산업이 보유한 현금성 여유자산은 시가총액과 비교해 규모가 상대적으로 커졌다. 올 1분기 말 기준 이 회사 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총차입금)은 777억원으로 현재 시가총액의 60.5%에 이른다.



1분기 연환산 실적 기준(최근 12개월 합산) 이 회사의 현재 주가수익배수(PER)는 16.2배이다. 주가순자산배수(PBR)와 자기자본이익률(ROE)은 각각 0.71배와 4.3%이다.

주가 하락에도 순이익이 급감해 현재 PER은 과거 평균인 6.6배보다 높아진 상태다. 이 회사 PBR과 ROE의 과거 5년 평균치는 각각 0.69배와 13.3%이다. 현재 PBR은 중장기 평균과 비슷한 반면, ROE는 중장기 평균에 비해 9%p 낮다.