[즉시분석] 에스엘, 주가↓·증권가 예상은 '맑음'...왜?

에스엘의 주가가 부진한 가운데 실적은 개선된 것으로 추정돼 눈길을 끈다.

1일 오후 2시 현재 에스엘은 전일 대비 2.2% 내린 1만7500원에 거래되고 있다. 지난달 29일 4.4%, 전일 1.1% 하락에 이어 3일째 내림세를 이어가고 있다. 반면 증권업계에 따르면 지난 2분기 에스엘의 실적이 개선 됐을 것으로 추정된다.

증권정보업체 와이즈에프엔에 따르면 최근 3개월간 현대증권을 비롯한 3개 증권사가 추정한 에스엘의 2분기 연결기준 매출액은 3552억원으로 전년 동기 대비 9%, 영업이익은 172억원으로 15%씩 증가한 수치다.



에스엘은 1954년 설립된 자동차 부품회사로 주력제품인 차량용 전조등, 샤시부품 등을 현대기아차그룹, 한국GM 등에 주로 납품한다. 전조등의 경우 지난해 기준 국내 시장 점유율 65.8%로 1위를 차지하고 있다. 독일 헬라, 프랑스 발레오, 일본 고이토 등과 함께 세계 6대 전조등 회사로 꼽힌다.

지난해 기준 매출액 중 현대기아차그룹 비중은 65%, GM은 27% 수준이다. 같은 시기 지역별 매출액은 북미 4792억원으로 전체 매출액의 35%를 차지하고 있다. 이어 한국은 4332억원으로 32%, 중국은 2148억원으로 16%, 인도 1252억원으로 9% 순이다.



미국법인의 실적이 개선될 전망이다. 증권업계에 따르면 가동률 저하로 분기 순이익 적자를 기록하기도 했던 미국법인(SL AMERICA, 보유지분율 100%)은 지난해 1분기부터 주요고객사인 현대기아차그룹의 신차가 출시되면서 꾸준히 순이익 흑자를 기록 중이다.

또한, 에스엘아시아태평양(이하 에스엘아시아, 보유지분율 100%)의 실적도 개선될 것으로 기대된다. 현대증권에 따르면 상해GM과 로컬 자동차업체들 향 수주 물량이 늘고 있다. 실제 생산법인인 연대법인의 지분을 100% 보유하고 있는 에스엘아시아의 매출액과 순이익은 지난 2013년 1분기부터 꾸준히 증가세를 보이고 있다.



다만, 매출 비중이 가장 큰 고객사인 현대기아차그룹에 대한 점유율이 점차 하락하고 있다. 이는 현대기아차그룹의 부품 제조회사인 현대모비스의 점유율이 점차 높아지고 있기 때문이다. 이에 따라 에스엘은 GM향 수주를 늘리면서 현대기아차그룹의 매출 비중을 점차 줄이고 있다.

현대증권에 따르면 에스엘의 GM향 연간 신규수주 비중은 지난 2009년 22.1%에서 지난 2012년 61.7%, 지난해는 49.1%로 점차 과거 대비 확대됐다. 이에 따라 GM의 매출 비중은 지난 2009년 18%에서 지난 2012년 25.4%, 지난해는 27.3%로 점차 커지고 있다. 반면 현대기아차그룹의 매출 비중은 지난 2009년 71.2%에서 지난해 65.1%로 지속적으로 축소되고 있다.



지난 1분기 실적을 반영한 에스엘의 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 주가수익배수(PER)는 6.4배, 주가순자산배수(PBR)는 0.8배다. 자기자본이익률(ROE)은 12.5%를 기록 중이다.