[즉시분석] 신일제약, 큰손 신규 보유 ‘눈길’

큰손 투자자가 신일제약을 신규 보유해 눈길을 끈다. 23일 오후 1시 30분 현재 신일제약은 전일보다 0.2%(50원) 오른 2만1300원에 거래되고 있다.

이날 마이다스에셋자산운용은 신일제약 주식 40만5052주를 보유하게 되면서, 지분율이 5.13%로 5%를 넘겼다고 공시했다. 최근 신일제약 주가가 약세를 보여 마이다스에셋자산운용의 신규 보유가 더욱 눈길을 끈다. 지난달 14일 장중 2만8300원으로 사상 최고가를 기록했던 신일제약 주가는 이후 약세로 전환, 현재 주가는 사상 최고가 대비 24% 낮은 수준이다.

신일제약은 1971년 설립된 중소형 제약사다. 의약품과 더불어 건강기능식품, 화장품, 임대사업 등도 하고 있다. 의약품 매출 외 나머지 분야의 매출비중은 모두 1% 미만이다.

2012년부터 신일제약은 꾸준히 개선된 실적을 거두고 있다. 2011년 337억원까지 감소했던 신일제약의 매출액은 2012년 399억원 → 2013년 443억원 → 2014년 482억원으로 증가했다.

같은 기간 영업이익 증가는 더욱 두드러진다. 2011년 33억원이던 신일제약의 영업이익은 지난해 123억원으로 늘었다. 2011년부터 2014년까지 매출액 연평균 증가율은 48%이지만, 영업이익의 연평균 증가율은 123%에 달한다. 이 결과 2011년 9.8%이던 신일제약의 영업이익률은 지난해 25.5%를 기록했다.



수탁 매출이 확대된 영향이다. 수탁생산은 다른 제약사의 제품을 대신 생산하는 것을 말한다. 최근 제약사들이 특정 약품에 집중하면서, 일부 품목 생산을 다른 업체에 의뢰하는 경우가 늘어나고 있다. 수탁 생산은 제조원가는 비슷하지만 판매에 따른 인력 비용, 판촉비용 등 별도의 영업비용이 소요되지 않는다. 따라서 수익성이 높다.

HMC투자증권에 따르면 2011년 67억원이던 수탁 매출액은 지난해 220억원까지 늘어난 것으로 보인다. 2011년 39.1%이던 신일제약의 판관비율은 2014년 25.0%까지 낮아졌다.



올해 1분기엔 매출액이 109억원으로 전년 동기 대비 4% 감소했음에도, 영업이익은 2% 증가한 24억원을 기록했다. 원재료 가격이 하락한 점이 영향을 준 것으로 풀이된다. 올해 1분기 주요 원재료인 Atorvastatin Calcium은 g당 2000원으로, 전년 동기 대비 37% 하락했다. Valsartan 또한 38% 내렸다. 이런 가운데 주요 제품 가격은 같은 수준을 유지했다.

한편 올해 1분기 순이익을 반영한 연환산(최근 4개분기 합산) 기준 신일제약의 주가수익배수(PER)는 16.55배다.