[V차트 우량주] 삼기오토, 신제품으로 수익성 개선 중

삼기오토모티브는 엔진부품과 변속기부품을 주력으로 생산하는 자동차 부품업체다. 알루미늄을 원재료로 고압주조(다이캐스팅) 공법을 통해 제품을 생산한다. 삼기오토모티브는 지난 2009년 설립된 현대드림투게더기업인수목적주식회사(Hyundai DreamTogether Special Purpose Acquisition Company)와 합병을 통해 지난 2012년 4월 12일 코스닥시장에 상장했다.

삼기오토모티브의 매출액은 지난 2008년 237억원에서 지난 2011년 1368억원으로 꾸준히 늘었다. 이는 주요 고객사인 현대기아차그룹으로부터 6단 자동변속기 부품을 수주했기 때문이다. 6단 자동변속기는 이후 현대기아차그룹의 대부분의 차종에 적용되면서 삼기오토모티브의 매출액이 늘어났다.

다만, 지난 2011년부터 지난 2013년까지 매출액은 1368억원에서 1396억원으로 소폭 증가하는데 그쳤다. 이후 종속회사였던 에코미션을 지난 2014년 2월 흡수합병하면서 매출액은 2340억원으로 급증했다. 에코미션은 지난 2010년 설립한 알루미늄 합금, 변속기부품 제조 전문회사다.



흡수합병으로 삼기오토모티브의 유형자산도 급증했다. 에코미션이 보유한 유형자산은 지난 2013년 3분기 기준 692억원으로 흡수합병 후 삼기오토모티브의 유형자산에 더해졌다. 삼기오토모티브는 합병과 함께 설비증설도 진행했다. 이에 따라 유형자산은 지난 2013년말 기준 792억원에서 지난해 1756억원으로 늘었다.



여기에 에코미션이 보유한 493억원 규모의 차입금도 함께 유입됐다. 증설에 필요한 자금 355억원은 차입금을 통해 마련했다. 때문에 총 차입금은 지난 2013년 기준 326억원에서 지난해말 기준 1169억원으로 급증했다. 지난 1분기 기준 차입금은 1169억원, 차입금 비중은 48.9%다. 다만, 같은 시기 이자보상배율은 5.6배로 단기적인 이자비용상환에는 문제가 없는 상태다.



증설은 신제품인 DCT(Double Clutch Transmission, 더블 클러치 트랜스미션)부품 생산을 염두해 둔 것으로 풀이된다. 삼기오토모티브는 지난해부터 현대기아차그룹과 폭스바겐그룹에  DCT부품을 공급하고 있다.

DCT는 2개의 출력축(클러치)을 가진 수동변속기의 자동화 버전으로 2개의 출력축을 이용해 변속시간을 단축시킨다. 때문에 변속에 따른 동력 손실을 최소화 시킬 수 있어 연비향상에 도움이 된다. 최근 현대기아차그룹을 비롯한 글로벌 완성차 업계는 연비향상, 배기가스 절감 등을 위해 DCT를 장착한 차종이 늘고 있다.



주요 고객사인 현대기아차그룹과 폭스바겐에 대한 DCT부품 공급이 시작되면서 연간 변속기부품 매출액도 늘었다. 지난해 변속기부품 매출액은 1182억원으로 전년 동기 대비 22% 증가했다. 증권업계에 따르면 올해부터 DCT부품 생산이 본격화되면서 변속기부품 매출액은 1452억원까지 늘어날 것으로 기대하고 있다.



관련업계에 따르면 DCT부품의 경우 기존 자동변속기 부품에 비해 수익성이 높다. 이에 따라 삼기오토모티브의 영업이익률은 점차 상승하고 있다. 지난 2013년 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 2.6%에서 지난 1분기 기준 7.9%로 상승했다. 이에 따라 영업현금흐름도 지난해 1분기 연환산 기준 142억원에서 지난 1분기 기준 401억원으로 점차 개선되고 있다.



이에 따라 주당영업현금흐름(CPS)도 상승하고 있다. CPS는 지난해 1분기 기준 460원에서 지난 1분기 기준 1302원으로 높아졌다. 반면, 주가현금흐름비율(PCR)은 3.28배로 역대 최저수준에 가까운 상태다.