[미리분석] 파수닷컴, 외국인 지분율 최고 ‘눈길’

파수닷컴의 외국인 지분율이 상장 이후 가장 높은 수준을 기록하고 있어 눈길을 끈다.

15일 증권업계에 따르면 외국인 투자자는 지난 2월 말부터 파수닷컴 지분을 확대하고 있다. 최근 주가가 약세를 보임에도 이 같은 행보를 이어간 결과, 전일 기준 파수닷컴의 외국인 지분율은 5.92%로 상장 이후 가장 높은 수준이다.



이 같은 배경엔 파수닷컴의 실적 전망이 자리하고 있는 것으로 보인다. 지난 2월 24일 회사 측은 올해 연결 기준 매출액이 310억원을, 영업이익은 50억원을 각각 기록할 것으로 내다봤다. 매출액은 지난해 대비 34% 늘어난 수준이며, 영업이익은 203% 급증한 규모다. 회사 측 전망에 따르면 올해 파수닷컴의 영업이익률은 16%로, 2012년 이후 3년 만에 두 자리 수를 기록할 것으로 기대된다.



이 같은 배경엔 공공기관에 시큐어코딩 도입을 의무화가 자리하고 있다. 2012년 전자정부 시스템에 대한 사이버 공격이 일어나면서 정부는 지난해는 20억원 이상 공공기관 IT 사업에, 올해부턴 모든 공공기관 전자정부 사업에 시큐어코딩을 의무화했다. 한편 시큐어코딩은 소프트웨어 개발 단계에서 보안 취약점을 발견해 테스트해주는 역할을 하는 도구로, 지난해 국내 최초로 파수닷컴이 인증을 받았다.

여기에 수출 또한 실적 개선을 이끌 것으로 기대된다. 동부증권에 따르면 파수닷컴은 지난해 말 IBM과 공급 계약을 체결했다.

수익성이 크게 개선될 것으로 기대하는 이유는 고정비 효과다. 파수닷컴은 보안솔루션 공급업체다. 즉, 서비스 사업으로 매출원가보단 판관비가 더 크다. 작년 기준 매출원가는 81억원, 판관비는 134억원으로 판관비가 매출원가보다 많다.

판관비는 급여(35%), 경상개발비(20%) 등이다. 이는 매출원가처럼 매출액이 늘어남과 동시에 증가하는 비용이 아니다. 즉, 매출액 증감에 영향을 덜 받는 비용이다. 따라서 매출액이 늘어날 경우 판관비가 차지하는 비중이 축소돼 이익이 늘어날 수 있다.