[즉시분석] 세방전지, 외국인 지분율 ↑...뭘 보고?

세방전지의 외국인 지분율이 상장 이후 가장 높은 수준을 기록하고 있어 눈길을 끈다. 14일 오전 9시 45분 현재 세방전지는 전일보다 0.6%(300원) 내린 5만원에 거래되고 있다.

증권업계에 따르면 외국인 투자자는 지난해 하반기부터 세방전지 지분을 확대하기 시작했다. 이달 들어 세방전지 주가가 하락함에도 지분을 대체로 늘린 결과, 전일 기준 외국인 지분율은 33.42%다. 이는 상장 이후 가장 높은 수준이다.



이 같은 배경엔 원재료 가격 하락이 자리하고 있는 것으로 보인다. 세방전지는 차량용 납축전지 전문 업체로, 주요 원재료는 납(2014년 매입비중 76.4%)이다. 사업보고서에 따르면 세방전지의 납 매입 가격은 런던금속거래소(LME) 납 가격과 연동돼 있다.


LME에 따르면 작년 8월까지 만해도 톤당 2200달러를 상회하던 납 가격은, 이후 약세로 전환했다. 이런 영향인지 지난해 연간으론 수익성이 부진하지만, 작년 4분기만 따로 떼어놓고 보면 매출액과 영업이익 모두 개선된 실적을 거뒀다. 작년 4분기 매출액은 전년 동기 대비 6% 늘어난 2727억원을, 영업이익은 32% 증가한 292억원을 각각 기록했다.



이런 가운데 지난해 4분기엔 제품 가격 또한 올랐다. 2014년 1분기 기준 4만6997원이던 납축전지 제품가격은 2014년 2분기 누적 기준 4만6192원 → 2014년 3분기 누적 기준 4만5453원으로 낮아졌다. 하지만 작년 4분기 누적(연간) 기준 제품가격은 4만6207원으로 높아졌다. 이에 따라 작년 4분기 제품가격이 특히 올랐음을 유추할 수 있다.

매출액은 제품가격에 판매량을 곱해 구한다. 사업보고서에 제품별 매출액과 제품가격이 기재돼있으므로, 이를 토대로 판매량을 구해볼 수 있다. 이에 연간 수치에서 3분기 누적 값을 제외한 뒤, 4분기 제품 가격을 비교하면 작년 4분기 차량용 납축전지 제품가격은 4만8154원이다. 이는 전년 동기 대비 4% 오른 수준이다.

향후 전망도 긍정적으로 보인다. 최근 납 가격이 올랐으나. 여전히 전년 동기 대비 낮은 수준인 점이 이유 중 하나다. 4월 1일 ~ 5월 13일까지 평균 납 거래가격은 톤당 2013달러로, 2014년 2분기 평균 거래가격 대비 4% 낮은 수준이다.

이런 가운데 최근 현대차가 신형 투싼 출시에 ISG(Idle Stop & Go: 차량 정차시 시동을 끄고, 출발할 때 다시 시동을 켜는 연비 개선 기술)를 기본 사양으로 채택한 점도 긍정적이다. ISG 기능을 탑재하기 위해서는 기존 전지 용량에 한계가 있기 때문에 개선된 전지인 AGM(Absorbent Glass Matt)이나 EFB(Enhanced Flooded Batteries)전지를 사용해야 된다. 또한 ISG 기능을 위해 보조배터리 장착을 대체로 하고 있어, 물량이 늘어날 가능성도 있다.

한편, 지난해 실적을 반영한 세방전지의 주가수익배수(PER)는 11.4배다.