[즉시분석] LF, 외인 매수세 지속...매력있나?

‘큰손’투자자가 LF의 지분을 늘려 눈길을 끈다.

11일 증권업계에 따르면 올해 들어 외국인투자자는 LF의 지분을 확대하고 있다. 지난 1월 2일부터 전일까지 외국인투자자는 LF의 주식 51만3110주를 순매수했다. 이는 발행주식수의 1.75%에 해당하는 수치다. 다만, 주가는 소폭 오르는데 그쳤다. 지난 1월 2일 2만9400원으로 출발한 주가는 전일 3만800원에 마감해 이 기간 동안 4.7% 가량 상승했다.

이 가운데 지난 4일 LF는 주주총회소집공고를 통해 지난해 실적을 발표했다. 연결기준 매출액은 1조4602억원으로 전년 대비 2% 감소했다. 반면, 이익은 증가했다. 영업이익은 957억원으로 13%, 지배지분 순이익은 813억원으로 19%씩 늘었다.



증권업계에 따르면 적자 브랜드인 인터스포츠, TNGTW, 버튼 등을 철수시킨 영향으로 보인다. 이 가운데 판매수수료 부담이 적은 온라인 유통 채널을 확대하고, 마진이 높은 액세서리 매출 비중이 높아져 수익성이 개선된 것으로 보인다. 실제, 지난해 기준 판관비 중 판매수수료는 2053억원으로 4%, 지급수수료는 582억원으로 2%씩 감소했다.

한국투자증권에 따르면 국내 패션업체들은 지난 2011년을 기점으로 수익성이 낮아졌다. 이는 과도한 확장과 과잉 재고, 적자매장과 브랜드가 늘어났기 때문이다. LF 또한 지난 2011년 영업이익 1273억원을 기록한 이후 지난 2012년 779억원으로 급감했다. 이후 적자 매장과 브랜드 정리, 해외사업 철수 등으로 수익성이 점차 개선되고 있다. 지난 2013년 기준 영업이익은 848억원, 지난해는 957억원으로 증가했다.



올해도 수익성 개선에 초점을 맞출 것으로 보인다. NH투자증권에 따르면 LF는 온라인몰, 편집숍 등 최근 소비패턴변화에 따라 판매 채널을 다각화하고 있다. 현재 온라인몰과 모바일몰의 매출 비중은 10% 미만 수준이지만, 수익성은 오프라인채널보다 높은 것으로 판단된다. 또한, 의복 대비 수익성이 높은 액세서리 브랜드를 중심으로 판매망을 확대할 것으로 보인다.

또한, LF는 현금성 자산도 많은 편이다. 지난해말 기준 LF가 보유한 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 – 총차입금)은 2019억원으로 시가총액의 23%에 해당하는 수치다. 지난해 이에 따른 순이자수익(이자수익 - 이자비용)은 66억원 발생했다.

지난해 실적을 반영한 LF의 주가수익배수(PER)는 10.9배, 주가순자산배수(PBR)는 0.9배다. 자기자본이익률(ROE)은 8.3%를 기록 중이다.